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ÉPARGNE

La collecte, la gestion et la destination de l'épargne

L'une des tendances les plus générales de la fin du xxe siècle a été le développement des marchés financiers. Toutefois, comme on l'a vu, la part de l'épargne investie directement en actions ou en obligations cotées est toujours minoritaire. L'intermédiation reste prépondérante dans la gestion de l'épargne, même si sa forme a changé : à côté de produits bancaires, les intermédiaires financiers ont développé une offre de gestion de l'épargne indirectement dirigée vers des produits de marché, que ce soient des parts d'organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) – sociétés d'investissement à capital variable (sicav) et fonds communs de placement –, des contrats d'assurance vie investis en actions ou en obligations, ou encore des droits sur des fonds de pension. Globalement, cette épargne intermédiée avoisine les 80 p. 100 en Europe et les 70 p. 100 aux États-Unis.

Les avantages des produits d'épargne intermédiés

Pour un particulier, l'achat d'une part d'OPCVM peut présenter trois avantages principaux par rapport à une intervention directe sur les marchés financiers : la gestion professionnelle de portefeuille évite de longues et coûteuses recherches d'information sur les sociétés qui font appel au marché ; un portefeuille diversifié sur un plus grand nombre de titres permet de réduire le risque financier ; enfin, le niveau des commissions de Bourse et des « frais de garde » qui amputent le rendement d'un portefeuille peu important se trouve réduit.

Les contrats d'assurance vie et les fonds de pension bénéficient des mêmes arguments. En outre, ils sont souvent assortis d'avantages fiscaux en contrepartie d'une durée de détention minimale. L'épargne salariale, dans des pays comme la France ou le Royaume-Uni, présente aussi le même type d'avantages. Elle est investie en parts d'OPCVM, comme peuvent l'être les contrats d'assurance vie et les fonds de pension.

Où va l'épargne des ménages ?

Finalement, où va l'épargne financière des ménages ? Elle est dirigée vers les agents économiques qui ont des besoins de financement, en général les sociétés non financières et l'État. À titre d'exemple, en 2014, les ménages français ont dégagé une capacité de financement de 82 milliards d'euros, qui a contribué à couvrir notamment les besoins de l'État (75 milliards d'euros) et des sociétés non financières (51 milliards).

Plus spécifiquement, en tenant compte de l'affectation des ressources financières collectées par les banques, les OPCVM, l'assurance vie et les fonds de pension auprès des ménages, on constate que les premiers bénéficiaires directs ou indirects de l'épargne des ménages européens sont, en fait, les non-résidents. Symétriquement, les investisseurs étrangers sont parmi les premiers contributeurs au financement de l’économie nationale. Ils sont en particulier majoritaires au capital des grandes sociétés cotées en Bourse.

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Taux d’épargne des ménages en 2017 - crédits : Encyclopædia Universalis France

Taux d’épargne des ménages en 2017

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Rendements réels (hors inflation) moyens annualisés entre 1992 et 2017 - crédits : Encyclopædia Universalis France

Rendements réels (hors inflation) moyens annualisés entre 1992 et 2017

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Patrimoine financier par habitant dans six grands pays européens

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