STERLING LIVRE

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La dislocation de l'étalon sterling

Le retour au pair

La Première Guerre mondiale altère profondément la position financière de l'Angleterre. À l'intérieur, elle n'a pas suspendu la convertibilité or de principe du sterling, mais elle interdit l'exportation d'or à partir de 1918, à vrai dire une opération à laquelle nul ne se risque plus depuis plusieurs années en raison de la guerre sous-marine. Le Trésor augmente ses émissions d'emprunts et de titres à long terme à l'étranger pour financer le déficit des opérations courantes. L'émission de papier-monnaie croît aussi beaucoup et l'inflation est élevée, moins qu'en France toutefois ou que dans d'autres pays. D'une manière générale, rétablir le cours de change au pair d'avant-guerre pose problème dans la mesure où l'inflation a déprécié le pouvoir d'achat de la livre sterling (le niveau des prix a triplé par rapport à son niveau d’avant-guerre). C'est pourtant ce que préconise le rapport Cunliffe (1919). De même, les experts internationaux suggèrent que seule une convertibilité en lingots soit instaurée, pour économiser l'or, et que la livre continue à faire partie des réserves de change des pays périphériques. Les résolutions de la conférence de Bruxelles (1920) puis de celle de Gênes (1922) ne font en fait que reprendre officiellement le mode de fonctionnement de l'étalon sterling au xixe siècle. Cependant, alors que jusqu’en 1914 seule la livre servait de monnaie internationale et de réserve de change, il est convenu à Gênes que désormais le dollar partagera avec elle ce rôle de monnaie clé.

Le retour au pair exige la réduction de la circulation fiduciaire, c'est-à-dire une déflation, dans la proportion nécessaire au maintien à la Banque d'Angleterre d'une réserve d'or prédéterminée (150 millions de livres sterling). L'inflation de 1920, le flottement à la baisse de la livre (3,40 dollars en février), la spéculation contre le franc, puis le mark, retardent jusqu'au 13 mai 1925 la promulga [...]

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Avoirs étrangers (France, Angleterre, Allemagne) à la veille de la Première Guerre mondiale

Avoirs étrangers (France, Angleterre, Allemagne) à la veille de la Première Guerre mondiale
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Balances sterling : évolution

Balances sterling : évolution
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Royaume-Uni : déficits extérieurs (1964-1968)

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Écrit par :

  • : docteure en sciences économiques, professeure des Universités en sciences économiques
  • : professeur de sciences économiques à l'université de Bordeaux-IV-Montesquieu, directeur du Groupe de recherche en analyse et politique économiques, unité mixte du C.N.R.S. 5113

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Pour citer l’article

Sophie BRANA, Dominique LACOUE-LABARTHE, « STERLING LIVRE », Encyclopædia Universalis [en ligne], consulté le 18 janvier 2021. URL : https://www.universalis.fr/encyclopedie/livre-sterling/