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Unions monétaires

Une littérature économique assez ancienne, commençant avec les écrits de Robert Mundell dans les années 1960, a défini les conditions d'appartenance à un groupe de pays ayant la même monnaie, groupe dit « zone monétaire optimale ». Les critères retenus sont les suivants :

– Une forte mobilité des facteurs de production et plus particulièrement du facteur travail. Si un des pays de l'union monétaire souffre d'un choc défavorable spécifique (ou asymétrique), lorsqu'il y a monnaie unique, il ne peut, d'après cette théorie, stabiliser son taux de chômage que si la main-d'œuvre peut s'expatrier vers les pays de la zone monétaire où l'activité est plus forte.

– Une diversification internationale semblable parmi les pays membres de l'union. Une diversification productive différente implique la présence de chocs, spécifiques à telle ou telle production ou industrie, que ne connaissent pas les autres pays. Ce critère pose problème, puisque l'unification monétaire elle-même peut pousser à la spécialisation des différents pays. À l'intérieur d'une zone monétaire où le risque de change a disparu, il est probablement optimal de spécialiser les régions, pour profiter des avantages comparatifs, des rendements d'échelle croissants. L'unification monétaire aboutirait alors à l'apparition de chocs spécifiques aux pays – dits chocs asymétriques – qui sont paradoxalement, comme on va le voir, une des raisons majeures pour ne pas constituer d'union monétaire.

– Une intégration financière forte. S'il existe des déséquilibres entre l'offre et la demande d'épargne, et si les capitaux ne circulaient pas facilement entre les pays, des modifications des taux de change seraient nécessaires. On peut penser que l'unification monétaire, faisant disparaître le risque de change, accroît la mobilité internationale du capital et permet donc une allocation plus efficace de l'épargne, ce qui est un de ses objets.

Les chocs asymétriques ou les asymétries structurelles rendent donc les unions monétaires [...]


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Interventions de change

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Taux du change euro-dollar

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États-Unis - zone euro : taux court et croissance

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États-Unis : dette extérieure nette et déficit courant (en milliards de dollars)

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  • : directeur des études économiques, Caisse des dépôts et consignations

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Pour citer l’article

Patrick ARTUS, « CHANGE - Les régimes de change », Encyclopædia Universalis [en ligne], consulté le 14 octobre 2020. URL : https://www.universalis.fr/encyclopedie/change-les-regimes-de-change/