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CHANGE Les régimes de change

Vers quel système monétaire international ?

Il semble que la réflexion et l'observation des évolutions passées devraient conduire à adopter les comportements suivants :

– Limiter la fixité stricte (union monétaire, currency boards) à des groupes de pays cohérents, faisant entre eux l'essentiel de leur commerce, et décidés à coordonner les politiques autres que les politiques monétaires.

– Conseiller aux autres pays une flexibilité contrôlée par rapport à la monnaie de leur principal partenaire économique ; la flexibilité pure, sans interventions, sans tentative de corriger les tendances spontanées des marchés peut conduire à des parités erratiques ou éloignées de la parité de pouvoir d'achat.

– Éviter les situations structurellement instables : fixité du change nominal dans des pays à inflation forte ; financement à court terme d'investissements à long terme ; croissance faible continue en raison des politiques monétaires nécessaires pour assurer la fixité.

– Pousser vers un système monétaire international à deux monnaies de réserve, la variabilité de la parité de ces monnaies n'étant pas grave si les économies sont peu ouvertes, moins grave que l'absence de discipline dans le pays à monnaie dominante.

– Dans les pays émergents, ne pas se précipiter pour libéraliser tous les flux internationaux de capitaux ; lorsque les capitaux circulent librement et que les marchés financiers domestiques sont de petite taille et peu liquides, les variations des prix sur ces marchés sont considérables et déstabilisantes. Il est intéressant de noter que la Chine, où le contrôle des capitaux est complet, n'a pas du tout souffert en 1997-1998 de la crise asiatique ou en 2011-2012 de la crise européenne, et reçoit beaucoup d'investissements directs pour se financer.

Enfin, quelle est la perspective aujourd‘hui pour la Chine ? Une libéralisation complète des mouvements de capitaux paraît peu probable. La Chine a accru les possibilités d’investissement des étrangers en Chine, mais hésite fortement à autoriser les sorties de capitaux. Les épargnants chinois détiennent presque deux années de P.I.B. en dépôts bancaires, parallèlement à une insuffisance en autres actifs financiers. La suppression des contrôles des capitaux conduirait certainement à des sorties massives de capitaux, les épargnants domestiques recherchant à l’étranger des rendements plus élevés que ceux des dépôts domestiques. L’impossibilité de supprimer les contrôles des capitaux, donc de rendre la devise chinoise convertible, lui interdit pour l’instant de devenir une monnaie de réserve.

— Patrick ARTUS

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Écrit par

  • : directeur des études économiques, Caisse des dépôts et consignations

Classification

Pour citer cet article

Patrick ARTUS. CHANGE - Les régimes de change [en ligne]. In Encyclopædia Universalis. Disponible sur : (consulté le )

Médias

Interventions de change - crédits : Encyclopædia Universalis France

Interventions de change

Taux du change euro-dollar - crédits : Encyclopædia Universalis France

Taux du change euro-dollar

États-Unis - zone euro : taux court et croissance - crédits : Encyclopædia Universalis France

États-Unis - zone euro : taux court et croissance

Autres références

  • CHANGE, notion de

    • Écrit par Marc POURROY, Séverine VANDELANOITE
    • 1 786 mots

    Au xiie siècle, lors des grandes foires de Champagne, les commerçants venus d'horizons divers avaient recours aux changeurs, qui procédaient à la conversion des différentes monnaies en circulation. Ce n'est toutefois qu'à l'époque de la Renaissance que les banquiers d'Italie du Nord réunirent les fonctions...

  • BÂLE ACCORDS DE (1972)

    • Écrit par Marie-France BAUD-BABIC
    • 303 mots

    Le 24 avril 1972, les accords monétaires de Bâle sont signés. Ils mettent en place l'une des propositions du plan rédigé par l'équipe réunie autour de Pierre Werner, Premier ministre luxembourgeois de l'époque, proposant de parvenir par étapes à la création d'une Union économique et monétaire....

  • ACCORDS DE BRETTON WOODS

    • Écrit par Francis DEMIER
    • 286 mots
    • 1 média

    Le système monétaire mis en place à Bretton Woods en 1944 répond, pour les Américains, à la volonté d'éviter les crises monétaires, dont on pensait qu'elles avaient entraîné le protectionnisme, le nationalisme, la guerre. Le système se présente comme un retour à l'étalon or qui, avec un système de...

  • AN ENQUIRY INTO THE NATURE AND EFFECTS OF THE PAPER CREDIT OF GREAT BRITAIN, Henry Thornton - Fiche de lecture

    • Écrit par Jérôme de BOYER
    • 1 032 mots
    Thornton décrit le mécanisme d'arbitrage dit « des points d'entrée et de sortie de l'or » et démontre comment, lorsque la convertibilité des billets en or est suspendue, un déficit de la balance des paiements provoque une baisse sensible du taux de change qui fait monter le prix...
  • ANTICIPATIONS, économie

    • Écrit par Christian de BOISSIEU
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    – Dans le monde contemporain où prédominent les changes flottants – même s'il existe des zones de stabilité des changes voire d'intégration monétaire forte (exemple de la zone euro) – et où les banques centrales interviennent largement pour gérer le flottement, les anticipations...
  • Afficher les 52 références

Voir aussi