FINANCE DE MARCHÉComportement des investisseurs

La théorie financière s'est développée depuis les années 1950 en s'appuyant sur des hypothèses draconiennes relatives au comportement supposé des investisseurs. Ces hypothèses résultent de la formalisation des préférences élaborée par John Von Neumann et Oskar Morgenstern (Theory of Games and Economic Behavior, 1947). Les marchés financiers sont supposés peuplés d'homo œconomicus infiniment intelligents, parfaitement rationnels, dénués de tout sentiment ou émotion. Ils sont de plus capables de traiter toutes les informations sans délai, en respectant les règles de la théorie des probabilités.

Cela a deux conséquences : la première est que les marchés sont efficients, c'est-à-dire que les informations sont reflétées instantanément dans les prix, et la seconde est qu'il n'existe pas d'opportunités d'arbitrage, c'est-à-dire de stratégies qui engendrent un profit sans mise initiale et sans prise de risque. Ces hypothèses sur le « fonctionnement » des investisseurs ont permis des progrès considérables dans les domaines de la modélisation des marchés, de l'évaluation des actifs financiers et de la gestion de portefeuille. Cela a également conduit à la création de nouveaux contrats financiers, qui ont eux-mêmes entraîné de nouvelles recherches académiques.

Ces développements théoriques ont été suivis par une grande quantité de travaux empiriques ; de plus, les progrès de l'économie expérimentale ont aussi conduit, dans l'environnement contrôlé du laboratoire, à l'étude approfondie des processus de prise de décision des agents économiques. Une part non négligeable de ces travaux a fait apparaître, d'une part, les limites de la théorie financière standard et, d'autre part, la violation quasi systématique des hypothèses comportementales usuelles censées régir la prise de décision des individus en situation de risque ou d'incertitude. C'est à la suite de l'accumulation de ces « anomalies » qu'est né le courant de recherche appelé aujourd'hui finance comportementale, qui étudie le comportement des inv [...]


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  • : professeur de finance à l'université Louis-Pasteur, Strasbourg

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FINANCE DE MARCHÉ - Marchés de capitaux

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Sur les marchés de capitaux, on échange des capitaux, c'est-à-dire de l'argent matérialisé par des titres ou des devises. Un continuum d'échéances, du très court terme au long terme, lie aujourd'hui les marchés monétaire et financier. Les titres du marché monétaire (titres de créances négociables et bons du Trésor) portent sur des échéances qui […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/finance-de-marche-marches-de-capitaux/

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Dans le chapitre « Valeur patrimoniale de l'action »  : […] La Bourse apporte, en principe, une réponse à cette question. Elle est en effet un marché secondaire (c'est-à-dire de titres déjà en circulation dans le public) des valeurs mobilières, ouvert à tous et soumis à des règles de fonctionnement qui visent à en assurer l'équité et la transparence […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/actionnaires/#i_4896

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Dans le chapitre « L'hétérogénéité des anticipations »  : […] et de la reconnaissance par la théorie économique de l'hétérogénéité des anticipations. Il semble par exemple contradictoire d'élaborer une théorie de la finance en conservant le postulat d'homogénéité des prévisions de taux d'intérêt. Si les individus anticipent la même évolution des taux d'intérêt, ils sont incités à se porter du même côté du […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/anticipations-economie/#i_4896

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On appelle « supervision prudentielle » l'ensemble des dispositifs mis en œuvre par les autorités de supervision de la sphère bancaire et financière (banques centrales, organes de réglementation et de contrôle, instances internationales de concertation et de consultation) en vue de maintenir la stabilité de cette dernière […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/banque-supervision-prudentielle/#i_4896

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La microstructure des marchés financiers est un domaine de la finance créé au début des années 1970 dans le but d'analyser l'influence des différents modes d'organisation de la négociation des valeurs mobilières sur la formation des prix des actifs et celle des coûts de transaction. Le mode d’organisation régit les règles de […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/bourse-microstructure-des-marches-financiers/#i_4896

CANADA - Réalités socio-économiques

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  • Alain PAQUET, 
  • Henri ROUGIER
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CAPITALISME - Sociologie

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  • Michel LALLEMENT
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Dans le chapitre « Visages du capitalisme contemporain »  : […] a fait son œuvre. Au cours de ces toutes dernières décennies, le fait le plus marquant est la montée en puissance des marchés financiers. Les actionnaires retrouvent un pouvoir longtemps délaissé et, au nom de la gouvernance de l'entreprise, ils savent faire pression pour rentabiliser au mieux et au plus vite leurs investissements financiers. Les […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/capitalisme-sociologie/#i_4896

CAPITALISME (NOTION DE)

  • Écrit par 
  • Dominique PLIHON
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Dans le chapitre « La crise du capitalisme contemporain »  : […] (cf. Michel Aglietta et Antoine Rebérioux, Dérives du capitalisme financier, 2004). La place exorbitante prise par les marchés financiers est la source d’une instabilité récurrente, comme le montre la multiplication des crises financières depuis les débuts de la globalisation financière dans le dernier quart du xxe […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/capitalisme-notion-de/#i_4896

CHANGE - Les opérations de change

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Le montant quotidien des opérations de change a atteint plus de 5 000 milliards de dollars en avril 2013 […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/change-les-operations-de-change/#i_4896

CHANGE - Les théories du change

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Dans le chapitre « Le taux de change dans la théorie du choix de portefeuille »  : […] En pratique, on observe toutefois que les portefeuilles de placement sont relativement peu diversifiés internationalement (paradoxe dit de « Feldstein-Horrioka »). Mais la principale limite de la modélisation du taux de change par la théorie des choix de portefeuilles tient surtout aux obstacles que rencontre sa mise en œuvre. Les données sur la […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/change-les-theories-du-change/#i_4896

CHANGE - Les régimes de change

  • Écrit par 
  • Patrick ARTUS
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Dans le chapitre «  Unions monétaires »  : […] – Une intégration financière forte. S'il existe des déséquilibres entre l'offre et la demande d'épargne, et si les capitaux ne circulaient pas facilement entre les pays, des modifications des taux de change seraient nécessaires. On peut penser que l'unification monétaire, faisant disparaître le risque de change, accroît la mobilité internationale […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/change-les-regimes-de-change/#i_4896

CHANGE - Le système monétaire international

  • Écrit par 
  • Henri BOURGUINAT, 
  • Gunther CAPELLE-BLANCARD
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Le système monétaire international (S.M.I.) ne se réduit pas aux seuls régimes de change. Alors que ceux-ci ne concernent que les formes juridiques d'organisation des paiements internationaux (régimes fixes, flottants ou intermédiaires), le système, selon une définition de Robert Mundell (Prix Nobel d’économie 1999), est « l'ensemble des mécanismes […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/change-le-systeme-monetaire-international/#i_4896

CHANGE - L'intégration monétaire européenne

  • Écrit par 
  • Christian BORDES
  •  • 14 238 mots
  •  • 6 médias

Dans le chapitre « La libération des mouvements de capitaux et l'entrée en vigueur de l'Acte unique »  : […] Le 28 février 1987 entre en vigueur une nouvelle directive portant sur la libération des mouvements de capitaux. Elle confirme la tendance vers une libre circulation des capitaux en Europe en libéralisant tous les mouvements de capitaux à long terme, même si de nombreuses exceptions demeurent. Le 28 octobre 1987, la Commission européenne propose […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/change-l-integration-monetaire-europeenne/#i_4896

CHANGES CONTRÔLE DES

  • Écrit par 
  • Georges BLUMBERG
  •  • 734 mots

Mesures prises par un gouvernement pour réglementer l'achat et la vente de monnaies étrangères par ses ressortissants. C'est à la suite des grands déséquilibres économiques et financiers provoqués par la Première Guerre mondiale que de nombreux États ont été amenés à limiter, voire à supprimer, la liberté des transactions en monnaies étrangères. […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/controle-des-changes/#i_4896

CHANGES MULTIPLES SYSTÈME DES

  • Écrit par 
  • Georges BLUMBERG
  •  • 499 mots

La multiplicité des taux de change ne doit pas être confondue avec leur variabilité qui a lieu librement ou entre des parités limites, selon la situation du marché sur lequel s'échangent les devises ; ils varient également suivant qu'il s'agit d'opérations au comptant ou à terme. Mais on ne peut parler de taux de change […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/systeme-des-changes-multiples/#i_4896

CRISE ASIATIQUE

  • Écrit par 
  • Marie-France BAUD-BABIC
  •  • 434 mots

Depuis la fin des années 1970, quatre pays de l'Asie émergente, la Corée du Sud, l'Indonésie, la Malaisie et la Thaïlande, affichaient de solides performances économiques et des finances publiques globalement saines, jusqu'à ce que les premiers signes d'une détérioration se manifestent, en 1996, avec […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/crise-asiatique/#i_4896

CRISE DES SUBPRIMES

  • Écrit par 
  • Dominique PLIHON
  •  • 5 432 mots
  •  • 1 média

Dans le chapitre « La faillite d'un dogme »  : […] été guidées par le « fondamentalisme du marché », selon l'expression de George Soros : la croyance que les marchés tendent vers l'équilibre et que les déviations par rapport à ce dernier sont temporaires. Les politiques de dérégulation et les innovations financières sont fondées sur cette croyance. Or celle-ci est remise en cause par la crise en […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/crise-des-subprimes/#i_4896

CRISES ÉCONOMIQUES (1980-2012)

  • Écrit par 
  • Dominique PLIHON
  •  • 3 153 mots
  •  • 4 médias

Dans le chapitre « À l'origine des crises : un petit nombre de mécanismes »  : […] ouverture du marché boursier (liberté totale donnée aux investisseurs étrangers […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/crises-economiques-1980-2012/#i_4896

CRISES FINANCIÈRES - Instabilité financière

  • Écrit par 
  • Dominique PLIHON
  •  • 7 126 mots

L'instabilité financière se manifeste par des mouvements importants et parfois brutaux des variables financières, notamment les cours boursiers et les taux de change. Elle prend la forme de phases haussières (les booms) ou baissières (les dépressions), qui tendent à éloigner d'une manière significative et […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/crises-financieres-instabilite-financiere/#i_4896

CRISES FINANCIÈRES - Krachs boursiers

  • Écrit par 
  • Christophe BOUCHER
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  •  • 13 médias

Il n'existe pas de définition précise et rigoureuse des notions de « crise boursière » ou de « krach boursiers ». Ces expressions, couramment employées l'une pour l'autre, servent à désigner un effondrement brutal et de grande ampleur des cours boursiers. Une telle situation survient généralement à l'issue de la formation d'une bulle spéculative […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/crises-financieres-krachs-boursiers/#i_4896

CRISES FINANCIÈRES - Régulation financière internationale

  • Écrit par 
  • Dominique PLIHON
  •  • 4 704 mots

Au cours des années qui marquent l'avènement du xxie siècle, l'économie mondiale est secouée par des désordres financiers récurrents. Ces derniers se manifestent sous des formes diverses : crises financières des pays émergents tels que la Turquie en 2000 et l'Argentine en 2001, […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/crises-financieres-regulation-financiere-internationale/#i_4896

CYCLES ÉCONOMIQUES

  • Écrit par 
  • Denis CLERC
  •  • 4 002 mots

Dans le chapitre « Le rôle accélérateur de la finance »  : […] l'apport d'André Orléan en France et de George Akerlof et Robert Shiller aux États-Unis). Les marchés financiers sont caractérisés par le fait que la hausse des prix des titres cotés attire des épargnants, car ils espèrent que la poursuite de cette hausse leur permettra de revendre les titres acquis avec des plus-values. Alors que, sur le marché […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/cycles-economiques/#i_4896

DÉRÉGLEMENTATION FINANCIÈRE - (repères chronologiques)

  • Écrit par 
  • Universalis
  •  • 629 mots

1985 En France, réforme du marché monétaire. Création des titres de créances négociables. Introduction des bons du Trésor standardisés. Ouverture du marché à tous les investisseurs […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/dereglementation-financiere-reperes-chronologiques/#i_4896

DÉVALUATION

  • Écrit par 
  • Jean-François LARRIBAU
  •  • 722 mots

dernière est, en effet, un mouvement du taux de change déterminé spontanément par le marché qui constate une perte continue de valeur de la monnaie domestique par rapport aux monnaies étrangères. Si l'analyse de la dévaluation éclaire celle de la dépréciation, ces deux événements monétaires peuvent avoir des conséquences […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/devaluation/#i_4896

DOLLAR

  • Écrit par 
  • Dominique LACOUE-LABARTHE
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Dans le chapitre « La dollarisation de l'économie globale »  : […] Dans l'économie globalisée qui prend son essor dans les années 1990, le dollar est de plus en plus utilisé à travers le monde entier comme monnaie de rattachement des monnaies nationales, monnaie de transaction et monnaie de réserve. Pourtant, les crises de change des monnaies rattachées au dollar par les pays périphériques ne sont pas rares. Elles […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/dollar/#i_4896

DROGUE

  • Écrit par 
  • Alain EHRENBERG, 
  • Olivier JUILLIARD, 
  • Alain LABROUSSE
  • , Universalis
  •  • 12 112 mots
  •  • 6 médias

Dans le chapitre « Les mécanismes du blanchiment »  : […] La technique de l'empilage « consiste à multiplier les opérations financières pour cacher l'origine criminelle des fonds et l'identité de leur propriétaire réel » : remboursement de prêts fictifs ; transferts électroniques de fonds, fausses factures, etc. Il s'agit de faire circuler les fonds par le plus grand nombre de pays, en privilégiant ceux […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/drogue/#i_4896

THE DYNAMICS OF DEALER MARKETS UNDER COMPETITION, Thomas Ho et Hans Stoll - Fiche de lecture

  • Écrit par 
  • Séverine VANDELANOITE
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En septembre 1983, Thomas Ho et Hans Stoll publient « The dynamics of dealer markets under competition » (La dynamique des marchés de contrepartie en situation de concurrence) dans le Journal of Finance. Cet article est, en finance, l'un des premiers consacré à la microstructure des marchés financiers, où il s'agit d'étudier l' […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/the-dynamics-of-dealer-markets-under-competition/#i_4896

ÉCONOMÉTRIE

  • Écrit par 
  • Jean-Pierre FLORENS
  •  • 7 370 mots
  •  • 2 médias

Dans le chapitre « L'économétrie de la finance »  : […] que nous venons d'évoquer sont principalement appliquées aux données macroéconomiques. Un autre domaine concerné par la modélisation de séries chronologiques est la finance, c'est-à-dire l'étude des marchés boursiers, des marchés de devises, ou encore de certains marchés de matières premières. Ces marchés sont très actifs et l'information y […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/econometrie/#i_4896

ÉCONOMIE (Histoire de la pensée économique) - Les grands courants

  • Écrit par 
  • Jérôme de BOYER
  •  • 8 719 mots
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Dans le chapitre « La révolution keynésienne »  : […] et pour la dépense publique de la politique budgétaire et financière de l'État. Ce qui conduit Keynes à s'intéresser au marché des titres. À ce niveau également, il renouvelle complètement l'analyse en notant que les prix des titres et les taux d'intérêt sur le marché financier résultent non pas des flux d'épargne courante, mais des choix relatifs […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/economie-histoire-de-la-pensee-economique-les-grands-courants/#i_4896

ÉCONOMIE (Histoire de la pensée économique) - Économie des conventions

  • Écrit par 
  • Philippe BATIFOULIER
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Dans le chapitre « Des conventions de coordination aux représentations du collectif »  : […] Keynes dans sa Théorie générale (1936) en soulignant l'influence d'une convention en vigueur sur le marché financier. Sur un tel marché, mieux vaut avoir tort avec tous que raison tout seul, car le prix qui se forme n'est pas le résultat de la décision d'un seul mais de celle de tous. Ainsi les spéculateurs fondent […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/economie-histoire-de-la-pensee-economique-economie-des-conventions/#i_4896

ÉCONOMIE (Histoire de la pensée économique) - École de la régulation

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Dans le chapitre « La finance au cœur d'un régime nouveau d'accumulation »  : […] Ces recherches ont conduit à soutenir la thèse que ce nouveau régime est « tiré par la finance ». Les investisseurs institutionnels (fonds de pension, assurances, etc.) sont au centre du nouveau régime. Leur pouvoir vient de ce qu'ils concentrent et centralisent entre leurs mains une immense masse de capital, dont une partie […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/economie-histoire-de-la-pensee-economique-ecole-de-la-regulation/#i_4896

ÉCONOMIE MONDIALE - 2007 : zone de turbulences

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  • Nicolas SAGNES
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Des turbulences du côté du secteur financier et la poursuite de la flambée des prix du pétrole ont marqué l'année 2007. D'une part, en lien avec le repli du marché immobilier aux États-Unis, la crise du crédit hypothécaire à risque appelé subprime a provoqué une onde de choc dans le secteur financier […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/economie-mondiale-2007-zone-de-turbulences/#i_4896

ÉCONOMIE MONDIALE - 2002 : incertitudes sur la reprise

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  • Nicolas SAGNES
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ÉCONOMIE MONDIALE - 2001 : état de choc

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  • Jacques ADDA
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Dans le chapitre « Le marasme du commerce mondial et la résilience du système financier »  : […] La détérioration de l'environnement international n'a toutefois pas perturbé de façon significative la sphère financière de l'économie mondiale. Le choc du 11 septembre, en particulier, semblait en fin d'année avoir été absorbé sans dysfonctionnement majeur. Les chutes boursières enregistrées à la suite des attentats étaient totalement effacées […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/economie-mondiale-2001-etat-de-choc/#i_4896

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  • Jacques ADDA
  •  • 3 387 mots
  •  • 1 média

La dimension systémique du phénomène de contagion financière n'a été que tardivement appréhendée par les dirigeants des grands pays industrialisés. L'idée que la conjoncture occidentale, portée par le dynamisme de la consommation aux États-Unis et la perspective de l'union monétaire en Europe, pouvait rester imperméable aux effets de la crise […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/economie-mondiale-1998-fin-d-un-cycle-debut-d-une-nouvelle-ere/#i_4896

ÉCONOMIE MONDIALE - 1997 : la crise asiatique

  • Écrit par 
  • Tristan DOELNITZ
  •  • 7 706 mots

Dans le chapitre « Une reprise toujours aléatoire au Japon »  : […] économique américaine, dans cette enceinte, a été une résolution en faveur du projet d'accord international sur les échanges de services financiers dans le cadre de l'Organisation mondiale du commerce (O.M.C.). Washington avait fait échec à ce projet en 1995, en raison de l'insuffisance des offres des principaux pays en développement ; mais la […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/economie-mondiale-1997-la-crise-asiatique/#i_4896

ÉCONOMIE MONDIALE - 1995 : vers une redistribution des ressources mondiales

  • Écrit par 
  • Tristan DOELNITZ
  •  • 6 188 mots

Dans le chapitre « La maîtrise de l'inflation »  : […] a aussi été faite que, à l'instar des transactions visibles et invisibles, les crises financières ont désormais tendance à prendre une dimension globale. En l'occurrence, on a parlé de l'« effet tequila » pour évoquer l'onde de choc qui, partie du Mexique, a gagné d'autres pays d'Amérique latine, en particulier l'Argentine et le […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/economie-mondiale-1995-vers-une-redistribution-des-ressources-mondiales/#i_4896

ENGLE ROBERT F. (1942-    )

  • Écrit par 
  • Françoise PICHON-MAMÈRE
  •  • 881 mots

Ce dernier devient alors rapidement l'un des pionniers de l'économétrie financière, notamment en inventant les outils statistiques « auto-régressifs à hétéroscédasticité conditionnelle » (le modèle Arch) utilisés chaque jour par les analystes financiers. Les marchés financiers connaissent, en effet, une succession de […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/robert-f-engle/#i_4896

ENTREPRISE - Financement

  • Écrit par 
  • Michel ALBOUY, 
  • Geneviève CAUSSE
  •  • 7 610 mots
  •  • 9 médias

Dans le chapitre «  Le marché financier dans le financement de l'économie »  : […] La modernisation du marché financier français, entamée au milieu des années 1980, a profondément modifié le système de financement de l'économie française. D'une économie de crédit (ou d'endettement), on est passé à une économie de marchés de capitaux. Cette transformation a des effets sur le rôle des banques, et, plus généralement, sur l' […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/entreprise-financement/#i_4896

ENTREPRISE - Gouvernance d'entreprise

  • Écrit par 
  • Gérard CHARREAUX
  •  • 4 747 mots

Dans le chapitre « Le système anglo-saxon »  : […] Dans le système anglo-saxon, les contraintes exercées sur les dirigeants semblent émaner principalement du marché financier et du marché des dirigeants. Le contrôle s'effectue surtout sur la base de la performance boursière et par les mécanismes incitatifs que représentent le mode de rémunération et l'éviction des dirigeants. En raison de la […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/entreprise-gouvernance-d-entreprise/#i_4896

ÉPARGNE

  • Écrit par 
  • Didier DAVYDOFF
  •  • 6 286 mots
  •  • 3 médias

Dans le chapitre « L'aversion au risque »  : […] La hausse très forte des cours de Bourse dans la seconde moitié des années 1990 a contribué à faire croître très rapidement le patrimoine – à un rythme annuel supérieur à 11 p. 100 en Europe. La hausse de la Bourse exerce un effet favorable sur la valeur des actions détenues directement, mais aussi indirectement, à travers les fonds d' […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/epargne/#i_4896

ESPAGNE (Le territoire et les hommes) - Économie

  • Écrit par 
  • Nacima BARON, 
  • Sabine LE BAYON
  •  • 8 408 mots
  •  • 9 médias

Dans le chapitre « 2010-2012 : spéculation contre la dette souveraine espagnole  »  : […] entre en déficit) et par la baisse des recettes fiscales. Pour financer son déficit, l’État espagnol est obligé de s’endetter sur les marchés financiers mondiaux et l'encours de la dette publique grimpe : de 36 p. 100 du P.I.B. en 2007 à 74 p. 100 du P.I.B. en 2010. L'endettement de l’État vient s’ajouter à un fort endettement des banques (85 p. […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/espagne-le-territoire-et-les-hommes-economie/#i_4896

ESSOR DES MARCHÉS DÉRIVÉS

  • Écrit par 
  • Gunther CAPELLE-BLANCARD
  •  • 290 mots

Malgré quelques tentatives, à la fin du xixe siècle aux États-Unis, ce n'est que depuis le début des années 1970 que les contrats à terme sont disponibles à grande échelle sur des marchés dérivés organisés. Les incertitudes relatives aux fluctuations des actifs, dans un contexte caractérisé par des […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/essor-des-marches-derives/#i_4896

ÉTATS-UNIS D'AMÉRIQUE (Le territoire et les hommes) - Économie

  • Écrit par 
  • Benjamin CARTON
  •  • 7 418 mots
  •  • 6 médias

Dans le chapitre « Une économie très capitaliste »  : […] Steagall Act de 1933 sépare les activités de banque de détail (dépôts et crédits) et de banque d'investissement (opérations sur valeurs mobilières). Au cours des années 1970, le développement des fonds de pension, puis celui des fonds d'investissement renforcent la demande pour des titres à plus long terme et la part du marché des actions et, […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/etats-unis-d-amerique-le-territoire-et-les-hommes-economie/#i_4896

FINANCIAL INTERMEDIATION AND DELEGATED MONITORING, Douglas Diamond - Fiche de lecture

  • Écrit par 
  • Jézabel COUPPEY
  •  • 1 142 mots

À la fin des années 1970, une nouvelle théorie de l'intermédiation financière s'échafaude, au sein de laquelle la banque est présentée comme « une réponse naturelle à l'information asymétrique » (Leland et Pyle, 1976). Deux types d'asymétries d'information peuvent, en effet, faire obstacle au bon déroulement de négociations bilatérales de […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/financial-intermediation-and-delegated-monitoring/#i_4896

FONDS DE PENSION

  • Écrit par 
  • Najat EL MEKKAOUI DE FREITAS
  •  • 3 125 mots
  •  • 1 média

Dans le chapitre «  Un phénomène mondial »  : […] Par le volume d'épargne gérée, les fonds de pension représentent aujourd'hui des acteurs prépondérants sur les marchés internationaux de capitaux. En 2011, dans les pays de l’O.C.D.E., les actifs gérés par les fonds de pension représentaient 21 100 milliards de dollars, contre près de 16 000 milliards de dollars en 2005 (O.C.D.E […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/fonds-de-pension/#i_4896

FONDS SOUVERAINS

  • Écrit par 
  • Françoise PICHON-MAMÈRE
  •  • 2 503 mots

Lorsque les fonds souverains se sont attaqués aux emblèmes de la finance et de l'industrie (la Bourse de Londres, le Nasdaq aux États-Unis, la banque britannique Barclays, l'Union des banques suisses, E.A.D.S., etc.), les pays occidentaux ont compris que ces acteurs financiers s'installaient durablement dans le capitalisme mondialisé. Prédateurs […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/fonds-souverains/#i_4896

FRANC FRANÇAIS

  • Écrit par 
  • Dominique LACOUE-LABARTHE
  •  • 9 670 mots
  •  • 5 médias

Dans le chapitre « Le franc dans le mécanisme de change européen (1979-1990) »  : […] et de baisse des taux d'intérêt. Le M.C.E est en outre l'outil qui contraint à la convergence les politiques économiques française et allemande. Les gouvernements de gauche comme de droite qui se succèdent au fil des alternances politiques profitent de cette conjonction favorable pour déréglementer et décloisonner les marchés financiers […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/franc-francais/#i_4896

FRANCE (Le territoire et les hommes) - Un siècle de politique économique

  • Écrit par 
  • Pascal GAUCHON, 
  • Michel HUSSON
  •  • 19 404 mots
  •  • 3 médias

Dans le chapitre « Le retrait de l'État »  : […] L'étape suivante a consisté à favoriser le développement des marchés financiers. Il s'agissait de trouver de nouvelles sources de financement pour les entreprises, mais aussi pour la dette publique. L'une des caractéristiques de cette période est en effet que les taux d'intérêt réels (hors inflation) ont considérablement augmenté et sont devenus […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/france-le-territoire-et-les-hommes-un-siecle-de-politique-economique/#i_4896

FUSIONS-ACQUISITIONS

  • Écrit par 
  • Patricia CHARLÉTY, 
  • Saïd SOUAM
  •  • 9 405 mots
  •  • 2 médias

Dans le chapitre « La répartition probable des gains »  : […] L'explication la plus convaincante à cet égard est que le choix de la méthode de paiement révèle au marché la valeur réelle de l'acquéreur. En effet, s'il considère que le marché financier sous-évalue son entreprise, l'acquéreur évitera un financement en titres qui le conduirait à surpayer la cible ; à l'inverse, l'entreprise surévaluée sera tentée […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/fusions-acquisitions/#i_4896

GRANGER CLIVE W. (1934-2009)

  • Écrit par 
  • Françoise PICHON-MAMÈRE
  •  • 1 031 mots

Les travaux de Granger sont tout aussi incontournables pour les professionnels des salles de marché des banques ou des entreprises d'investissement (sociétés de Bourse, O.P.C.V.M.) qui réalisent chaque jour des « tests de Granger ». Il s'agit de vérifier la pertinence du lien de […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/clive-w-granger/#i_4896

INDICE BOURSIER

  • Écrit par 
  • Christian de BOISSIEU
  •  • 556 mots

ou des références (benchmarks) pour des gestionnaires de fonds, ce sont aussi des produits financiers, sous-jacents des contrats à terme (futures et options sur indices). Par exemple, un opérateur qui doit liquider un portefeuille d'actions françaises dans trois mois peut se couvrir contre le risque de moins-value qu'il […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/indice-boursier/#i_4896

MONDIALISATION - Globalisation financière

  • Écrit par 
  • Philippe MARTIN, 
  • Dominique PLIHON
  •  • 8 377 mots
  •  • 1 média

son origine dans une baisse des coûts de transaction, mais plus spécifiquement sur les marchés financiers, grâce à l'incorporation des nouvelles technologies de communication, la libéralisation des mouvements de capitaux internationaux et à l'accélération des innovations financières (nouveaux produits, nouveaux marchés financiers, etc.). Elle s' […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/mondialisation-globalisation-financiere/#i_4896

INTERNET - Économie d'Internet

  • Écrit par 
  • Éric BROUSSEAU
  •  • 5 665 mots

Dans le chapitre « Un jeu concurrentiel risqué mais très rentable »  : […] les innovateurs cherchent aussi à bénéficier d'effets de levier en se tournant vers les marchés financiers. Permettant de lever des fonds considérables, ils constituent une ressource clé dans les stratégies d'établissement de nouveaux marchés. Puisqu'une partie des affaires financées le sera en pure perte, un jeu complexe se joue entre […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/internet-economie-d-internet/#i_4896

INVESTISSEMENT

  • Écrit par 
  • Richard DUHAUTOIS
  •  • 6 133 mots
  •  • 1 média

Dans le chapitre « Effet de levier »  : […] logiciels, etc.) pour augmenter ses capacités de production ou les améliorer et, d'autre part, investir dans des placements financiers. Le choix entre investir dans du capital fixe et investir sur les marchés financiers dépend évidemment des perspectives de croissance qu'a l'entreprise mais aussi des taux d'intérêt réels. Si la rentabilité […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/investissement/#i_4896

INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS

  • Écrit par 
  • Najat EL MEKKAOUI DE FREITAS
  •  • 1 364 mots

Par le volume d'épargne gérée, ces agents représentent des acteurs prépondérants sur les marchés internationaux de capitaux. L'épargne confiée aux investisseurs institutionnels a poursuivi son essor tout au long des années 1990-2010. Son encours a pratiquement triplé depuis le milieu des années 1990, pour atteindre, plus de 71 000 milliards de […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/investisseurs-institutionnels/#i_4896

JAPON (Le territoire et les hommes) - L'économie

  • Écrit par 
  • Evelyne DOURILLE-FEER
  •  • 10 723 mots
  •  • 2 médias

Dans le chapitre « Un système financier déstabilisé »  : […] Dans le secteur financier, l'effondrement du marché immobilier se répercute rapidement sur les bilans des sociétés de crédit immobilier, les jusen qui sont acculées à la faillite technique et liquidées en 1996. Les caisses de crédit agricole ainsi que les mutuelles de crédit sont également durement […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/japon-le-territoire-et-les-hommes-l-economie/#i_4896

LOMBARD STREET : A DESCRIPTION OF THE MONEY MARKET, Walter Bagehot - Fiche de lecture

  • Écrit par 
  • Jérôme de BOYER
  •  • 1 171 mots

Dans le chapitre « La liquidité de Lombard Street »  : […] Dans l'ensemble de ses publications, Bagehot a traité des principales questions financières de son temps : l'impact déstabilisateur des découvertes aurifères sur le bimétallisme international ; l'impôt et la finance en Inde ; la finance française sous le second Empire, notamment l'aventure du Crédit […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/lombard-street-a-description-of-the-money-market/#i_4896

MACROÉCONOMIE - Croissance économique

  • Écrit par 
  • Jean-Olivier HAIRAULT
  •  • 9 668 mots
  •  • 1 média

Dans le chapitre « Imperfection des marchés financiers »  : […] Il faut souligner cependant que des innovations en matière financière, adaptées à la nature spécifique de la recherche-développement, ont permis d'améliorer l'efficacité des systèmes financiers. Le capital-risque est un type de contrat financier adapté au cas de l'innovation permettant une rémunération plus élevée pour les […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/macroeconomie-croissance-economique/#i_4896

MACROÉCONOMIE - Systèmes financiers

  • Écrit par 
  • Jean-Paul POLLIN
  •  • 6 875 mots

Un système financier se définit par l'ensemble des règles, des pratiques et des institutions (Bourses de valeurs, banques, etc.) qui permettent de mobiliser des capitaux pour les mettre à disposition d'agents à besoins de financement. Ces besoins correspondent pour l'essentiel à des projets d'investissement d'entreprises, d' […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/macroeconomie-systemes-financiers/#i_4896

MARKOWITZ HARRY MAURICE (1927-   )

  • Écrit par 
  • Françoise PICHON-MAMÈRE
  •  • 620 mots

Les travaux de Markowitz ont constitué la première tentative de théorisation de la gestion financière et son modèle suggère une procédure de sélection des titres boursiers, à partir de critères statistiques, afin d'obtenir des portefeuilles optimaux. Plus précisément, Markowitz a montré que l'investisseur cherche à optimiser ses choix en tenant […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/harry-maurice-markowitz/#i_4896

MERTON ROBERT COX (1944-2003)

  • Écrit par 
  • Françoise PICHON-MAMÈRE
  •  • 719 mots

Cette méthode d'évaluation a certainement accéléré la croissance rapide des marchés des instruments financiers dérivés depuis les années 1980 et permis l'amélioration de la gestion des risques attachés à ces nouveaux produits financiers. Mais devait-on vraiment récompenser des travaux qui ont contribué à rendre plus complexes et plus opaques les […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/robert-cox-merton/#i_4896

MIGRATIONS - Tendances migratoires actuelles

  • Écrit par 
  • Jean-Pierre GARSON, 
  • El Mouhoub MOUHOUD
  •  • 10 306 mots
  •  • 2 médias

Dans le chapitre « Les flux financiers »  : […] des marchés financiers nationaux depuis le début des années 1980. La domination de la finance de marché serait au cœur du nouveau paradigme de la globalisation financière. En effet, comme l'a souligné Dominique Plihon, 80 p. 100 des flux internationaux de capitaux se concentrent sur une vingtaine de pays représentant 20 p. 100 de la population […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/migrations-tendances-migratoires-actuelles/#i_4896

MILLER MERTON HOWARD (1923-2000)

  • Écrit par 
  • Françoise PICHON-MAMÈRE
  •  • 836 mots

suites d'un lymphome, à son domicile de Chicago. Dix ans plus tôt, le 16 octobre 1990, l'Académie suédoise des sciences – jury du prix Nobel – l'avait distingué pour sa « contribution unique à la théorie moderne du financement des entreprises ». Merton Miller partagea la récompense avec deux compatriotes, Harry Markowitz et William Sharpe, […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/merton-howard-miller/#i_4896

MONDIALISATION - Histoire de la mondialisation

  • Écrit par 
  • Bertrand BLANCHETON, 
  • Universalis
  •  • 4 013 mots
  •  • 10 médias

Dans le chapitre « Au prix d'une forte instabilité »  : […] Mais la mobilité des capitaux soumet à des contraintes nouvelles. La réactivité des opérateurs (tels les fameux fonds de pensions américains), leur exigence forte en matière de rendement à court terme modifie les rapports de forces au sein des entreprises entre actionnaires, salariés et dirigeants. La recherche d'une […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/mondialisation-histoire-de-la-mondialisation/#i_4896

MONDIALISATION - Pour une régulation économique internationale

  • Écrit par 
  • Michel AGLIETTA
  •  • 8 103 mots

Dans le chapitre « Crises financières : le venin de la contagion »  : […] La contagion montre l'importance cruciale de la liquidité. Or la liquidité est une question de confiance. Lorsqu'elle fait brusquement défaut, de nombreux prix d'actifs financiers subissent des discontinuités qui placent des agents financiers devant des pertes non anticipées. Celles-ci créent un climat d'inquiétude dans une communauté d'opérateurs […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/mondialisation-pour-une-regulation-economique-internationale/#i_4896

MONNAIE - Théorie économique de la monnaie

  • Écrit par 
  • Patrick VILLIEU
  •  • 7 465 mots
  •  • 2 médias

Dans le chapitre « Qu'est-ce que la liquidité ? »  : […] et du progrès technique, naissent constamment de nouvelles formes d'actifs « liquides » ? Pour ce faire, il faut étudier les phénomènes monétaires au sein de l'ensemble des processus financiers (ce que préconisaient notamment John Gurley et Edward Shaw en 1960). D'après la conception de Keynes (1930) dans le Traité sur la monnaie […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/monnaie-theorie-economique-de-la-monnaie/#i_4896

NÉO-LIBÉRALISME

  • Écrit par 
  • Liêm HOANG NGOC
  •  • 7 263 mots
  •  • 4 médias

Dans le chapitre « Traits caractéristiques »  : […] forme de sous-traitance. Ils mettent fortement en concurrence leurs petits fournisseurs. La norme de sanction du cours des actions des entreprises qui s'est affirmée sur les marchés financiers est devenue la valorisation à court terme de leurs fonds propres, dont le corollaire se matérialise par un ajustement à la baisse de la masse salariale. La […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/neo-liberalisme/#i_4896

O.P.A. ET O.P.E.

  • Écrit par 
  • André BOYER, 
  • Universalis
  •  • 640 mots

Les offres publiques d'achat (O.P.A.) et les offres publiques d'échange (O.P.E.) sont des opérations de marché visant pour une entreprise à prendre le contrôle d'une autre. Selon les cas, elles peuvent être amicales, c'est-à-dire résulter de l'accord préalable entre l'initiateur de l'opération et sa cible, ou bien hostiles […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/o-p-a-et-o-p-e/#i_4896

PAIEMENTS BALANCE DES

  • Écrit par 
  • Marc RAFFINOT
  •  • 4 016 mots
  •  • 2 médias

Dans le chapitre « La montée en puissance des transactions financières internationales »  : […] dans ce cas à placer son argent dans un pays (dans une monnaie) plutôt que dans un autre. Si cette condition n'est pas observée, des opérations financières (que l'on continue à nommer improprement mouvements de capitaux) se produiront entre les pays. Si les entrées de capitaux accroissent les réserves et la masse monétaire, elles contribueront à la […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/balance-des-paiements/#i_4896

PARADIS FISCAUX

  • Écrit par 
  • Jean de MAILLARD
  •  • 4 472 mots
  •  • 1 média

Réalité structurelle de la finance mondialisée contemporaine, les paradis fiscaux et bancaires alimentent plus souvent la rubrique des scandales que celle de l'économie. Les économistes n'aiment guère évoquer ces places offshore (littéralement « loin du rivage ») où la globalisation libérale organise les dérogations à ses propres principes. Les […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/paradis-fiscaux/#i_4896

PARIS

  • Écrit par 
  • Jean-Pierre BABELON, 
  • Michel FLEURY, 
  • Frédéric GILLI, 
  • Daniel NOIN, 
  • Jean ROBERT, 
  • Simon TEXIER, 
  • Jean TULARD
  •  • 32 098 mots
  •  • 20 médias

Dans le chapitre « La place financière de Paris »  : […] On considère généralement que les activités financières sont au cœur des fonctions de capitale économique. En ce qui concerne Paris, leur rôle est plus ambigu. D'un côté, elles participent bien sûr au rôle de commandement de la ville et de la région, qui concentre, en 2007, 51 p. 100 de la valeur ajoutée nationale du secteur, 41 p. 100 des […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/paris/#i_4896

POUR UNE APPROCHE COGNITIVE DES CONVENTIONS ÉCONOMIQUES, André Orléan - Fiche de lecture

  • Écrit par 
  • Annie SORIOT
  •  • 1 240 mots

Dans le chapitre « Incertitude et coordination mimétique : les conventions appliquées aux marchés financiers »  : […] André Orléan applique l'analyse des conventions aux marchés financiers, dont la capacité d'autorégulation est limitée. Reprenant ici l'argumentation de John Maynard Keynes sur les anticipations (le « concours de beauté » du chapitre xii de la Théorie générale), il montre le […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/pour-une-approche-cognitive-des-conventions-economiques/#i_4896

PRICE, TRADE SIZE, AND INFORMATION IN SECURITIES MARKETS, D. Easley et M. O'Hara - Fiche de lecture

  • Écrit par 
  • Séverine VANDELANOITE
  •  • 1 202 mots

Après s'être maintenues sans modification notable pendant plus d'un siècle, les places financières connaissent un formidable essor à partir des années 1980. Leur mode de fonctionnement va dès lors intéresser la recherche économique et faire l'objet d'un champ disciplinaire nouveau en finance : la microstructure des marchés financiers. Il s'agit […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/price-trade-size-and-information-in-securities-markets/#i_4896

THE PRICING OF OPTIONS AND CORPORATE LIABILITIES, Fischer Black et Myron Scholes - Fiche de lecture

  • Écrit par 
  • Gunther CAPELLE-BLANCARD
  •  • 1 315 mots

L'article de Fischer Black et Myron Scholes « The Pricing of Options and Corporate Liabilities » (L'Évaluation des options et des dettes privées), paru en mai 1973 dans le Journal of Political Economy, présente une nouvelle méthode d'évaluation des options, instruments financiers de première importance […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/the-pricing-of-options-and-corporate-liabilities/#i_4896

RISQUE ET INCERTITUDE

  • Écrit par 
  • Christian GOLLIER
  •  • 1 778 mots

Dans le chapitre « Société et partage du risque »  : […] valeur. Depuis le milieu des années 1960, le développement extraordinaire de la théorie de la finance a permis de mieux comprendre la manière dont les marchés financiers, et les investisseurs qui y interviennent, évaluent les risques et parviennent à en tirer parti. L'existence d'une forte volatilité des prix des actifs peut néanmoins faire […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/risque-et-incertitude/#i_4896

SCHOLES MYRON (1941-    )

  • Écrit par 
  • Françoise PICHON-MAMÈRE
  •  • 1 033 mots

université Stanford (Californie) où il dirige également des recherches pour l'Institution Hoover. Il a reçu le prix Nobel d'économie en 1997 pour avoir élaboré, avec Fischer Black, une « méthode d'évaluation des instruments financiers dérivés ». Fischer Black, qui avait de peu dépassé la cinquantaine, est décédé en août 1995 […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/myron-scholes/#i_4896

SHARPE WILLIAM FORSYTH (1934-   )

  • Écrit par 
  • Françoise PICHON-MAMÈRE
  •  • 620 mots

William Sharpe, de l'université Stanford, fut récompensé pour son « modèle d'équilibre des actifs financiers » et pour ses travaux sur « la théorie de la formation des prix des avoirs financiers […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/william-forsyth-sharpe/#i_4896

SMITH VERNON L. (1927-    )

  • Écrit par 
  • Françoise PICHON-MAMÈRE
  •  • 1 183 mots

En 1988, il construit une nouvelle expérience dans laquelle les participants interviennent sur des ordinateurs connectés en réseau et réalisent des transactions sur un marché financier expérimental. Cette fois, la théorie économique n'est plus validée. Vernon Smith constate que les « sujets » de laboratoire surestiment toujours le prix des actifs […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/vernon-l-smith/#i_4896

SPÉCULATION

  • Écrit par 
  • Dominique PLIHON
  •  • 2 224 mots

qui prête anticipe sur les revenus futurs de son client. Mais l'essentiel de la spéculation prend place sur les marchés financiers. On considère généralement qu'il y a trois catégories d'agents sur les marchés financiers : les opérateurs en couverture qui cherchent à se protéger contre les risques liés aux variations des prix d'actifs (cours […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/speculation/#i_4896

TAUX D'INTÉRÊT

  • Écrit par 
  • Virginie COUDERT
  •  • 5 489 mots

Dans le chapitre « Les taux d'intérêt à long terme »  : […] Les taux d'intérêt à long terme se forment selon l'offre et la demande sur le marché obligataire, les banques centrales n'intervenant pas sur ce marché. Les entreprises et les États empruntent des fonds sur ce marché, principalement sur des maturités allant de 5 à 30 ans ; les épargnants, ménages, fonds de pension, investisseurs financiers y […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/taux-d-interet/#i_4896

TIERS MONDE

  • Écrit par 
  • Sylvie BRUNEL, 
  • Jean-Jacques FRIBOULET
  •  • 15 073 mots
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Dans le chapitre « Portrait d'une crise »  : […] On peut considérer que les marchés financiers ont la mémoire courte, puisque les mêmes causes (renchérissement de la dette et, simultanément, réduction des débouchés extérieurs) vont provoquer les mêmes effets dans les années 1980, sous des formes quelque peu différentes il est vrai. Avant de préciser les conséquences de cette crise financière pour […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/tiers-monde/#i_4896

TRÉSOR PUBLIC

  • Écrit par 
  • François ECK
  •  • 1 529 mots

Si l'origine du Trésor public remonte à Philippe Auguste, ce n'est qu'au début du xixe siècle, avec les réformes introduites par le comte Mollien (notamment la création d'une caisse unique, la Caisse de service), que le Trésor apparaît sous les traits qu'il présente aujourd'hui. Aucune institution […] Lire la suite☛ http://www.universalis.fr/encyclopedie/tresor-public/#i_4896

Voir aussi

Pour citer l’article

Patrick ROGER, « FINANCE DE MARCHÉ - Comportement des investisseurs », Encyclopædia Universalis [en ligne], consulté le 19 septembre 2017. URL : http://www.universalis.fr/encyclopedie/finance-de-marche-comportement-des-investisseurs/