FINANCE DE MARCHÉComportement des investisseurs

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La théorie financière s'est développée depuis les années 1950 en s'appuyant sur des hypothèses draconiennes relatives au comportement supposé des investisseurs. Ces hypothèses résultent de la formalisation des préférences élaborée par John Von Neumann et Oskar Morgenstern (Theory of Games and Economic Behavior, 1947). Les marchés financiers sont supposés peuplés d'homo œconomicus infiniment intelligents, parfaitement rationnels, dénués de tout sentiment ou émotion. Ils sont de plus capables de traiter toutes les informations sans délai, en respectant les règles de la théorie des probabilités.

Cela a deux conséquences : la première est que les marchés sont efficients, c'est-à-dire que les informations sont reflétées instantanément dans les prix, et la seconde est qu'il n'existe pas d'opportunités d'arbitrage, c'est-à-dire de stratégies qui engendrent un profit sans mise initiale et sans prise de risque. Ces hypothèses sur le « fonctionnement » des investisseurs ont permis des progrès considérables dans les domaines de la modélisation des marchés, de l'évaluation des actifs financiers et de la gestion de portefeuille. Cela a également conduit à la création de nouveaux contrats financiers, qui ont eux-mêmes entraîné de nouvelles recherches académiques.

Ces développements théoriques ont été suivis par une grande quantité de travaux empiriques ; de plus, les progrès de l'économie expérimentale ont aussi conduit, dans l'environnement contrôlé du laboratoire, à l'étude approfondie des processus de prise de décision des agents économiques. Une part non négligeable de ces travaux a fait apparaître, d'une part, les limites de la théorie financière standard et, d'autre part, la violation quasi systématique des hypothèses comportementales usuelles censées régir la prise de décision des individus en situation de risque ou d'incertitude. C'est à la suite de l'accumulation de ces « anomalies » qu'est né le courant de recherche appelé aujourd'hui finance comportementale, qui étudie le compor [...]


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Écrit par :

  • : professeur de finance à l'université Louis-Pasteur, Strasbourg

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Pour citer l’article

Patrick ROGER, « FINANCE DE MARCHÉ - Comportement des investisseurs », Encyclopædia Universalis [en ligne], consulté le 24 octobre 2020. URL : https://www.universalis.fr/encyclopedie/finance-de-marche-comportement-des-investisseurs/