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BOURSE Microstructure des marchés financiers

Liquidité et enjeux contemporains de la microstructure des marchés financiers

La liquidité est une des qualités les plus importantes d'un marché. Concrètement, elle est souvent mesurée par la distance du prix de transaction au prix qui se situe au milieu de la fourchette de marché. Mais il n’existe pas de mesure universelle de liquidité, rendant le concept difficile à appréhender. Les autorités monétaires et de surveillance des marchés sont très attentives à cette notion de liquidité, car celle-ci n'est jamais acquise de façon définitive, en particulier sur un marché continu, où une crise de liquidité peut survenir de façon brutale. Par exemple, le 6 mai 2010, le Dow Jones perd 900 points en 30 minutes (flash crash), avant de les regagner rapidement. La possibilité que cette défaillance de marché soit expliquée par la présence de nouveaux investisseurs que sont les traders à haute fréquence a été soulevée par certains opérateurs, académiques et régulateurs. En effet, les traders à haute fréquence apportent en condition normale de la liquidité et de l’efficience dans les marchés, du fait de leur rapidité à incorporer les nouvelles informations, à concurrencer les acteurs traditionnels sur le placement d’ordres prioritaires, et à gérer rapidement leur position en stock. Mais, souvent moins capitalisés que les acteurs bancaires traditionnels, ils peuvent, en cas de stress du marché (pression à la baisse), faire face à des limites rapides sur les capitaux engagés, et quitter le marché, renforçant le phénomène d’illiquidité. Ils peuvent être aussi vecteur de contagion du fait des corrélations élevées entre leurs stratégies (Bruno Biais et Thierry Foucault, 2014).

L’apparition de nouveaux opérateurs et de nouvelles plates-formes, avec de nouveaux types d’enchères, montrent la dynamique et la sophistication grandissante des mécanismes de négociation. La fragmentation ajoute un degré de complexité à ces nouveaux marchés financiers. Le rôle de la microstructure des marchés est de comprendre l’impact de ces changements, notamment en quoi ils peuvent altérer la formation des prix et, donc, le bon fonctionnement des marchés. L’enjeu final étant d’être en mesure d’émettre des recommandations, cette discipline de recherche doit contribuer significativement à l'élaboration de nouvelles règles d'échange ou de nouvelles réglementations.

— Laurence LESCOURRET

— Séverine VANDELANOITE

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Écrit par

  • : professeure associée, École supérieure des sciences économiques et commerciales
  • : adjointe au chef du pôle d'analyse économique du secteur financier, direction générale du Trésor et de la Politique économique, ministère de l'Économie, chercheuse associée au G.A.T.E.-C.N.R.S., université de Lyon-II-Lumière

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Média

Positions d'équilibre stable dans le modèle de Walras - crédits : Encyclopædia Universalis France

Positions d'équilibre stable dans le modèle de Walras

Encyclopædia Universalis France

Autres références

  • BOURSE DE BRUGES

    • Écrit par Gunther CAPELLE-BLANCARD
    • 268 mots
    • 1 média

    Il est difficile de dater avec précision l'apparition des premières Bourses. D'après Fernand Braudel, elles remontent au moins au xive siècle, avec le développement des premiers centres financiers en Europe méditerranéenne (Pise, Venise, Florence, Gênes, Valence, Barcelone...), sur lesquels,...

  • MARCHÉS BOURSIERS - (repères chronologiques)

    • Écrit par Universalis
    • 920 mots

    XIIIe -XIVe siècle Création des premières organisations de financement du commerce lointain en Italie du Nord et dans le royaume catalo-aragonais : Venise, Florence, Milan, Gênes, Valence, Barcelone ; essor du commerce « papier » avec la lettre de change, instrument de crédit négociable....

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    L'analogie, trop souvent soulignée, en particulier par les médias, entre le marché des ventes aux enchères d'œuvres d'art et la Bourse des valeurs appelle de nombreuses réserves. On rappellera seulement ici trois des caractéristiques spécifiques de l'œuvre d'art considérée comme actif financier....

  • AUTORITÉ DES MARCHÉS FINANCIERS (AMF)

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    Créée par la loi de sécurité financière du 1er août 2003 afin de rationaliser et d'améliorer l'efficacité du système français de régulation des marchés financiers, l'Autorité des marchés financiers (A.M.F.) est issue de la fusion de la Commission des opérations de Bourse (C.O.B.), du Conseil...

  • BRUGES

    • Écrit par Christian VANDERMOTTEN
    • 1 916 mots
    • 5 médias
    ...marché monétaire d'importance européenne. Sur l'une des places de la ville où se trouvait la maison de la famille Van der Buerze fut créée la première «  Bourse » d'Europe : les membres des diverses « nations » se rencontraient, échangeaient des documents financiers et effectuaient des transactions commerciales....
  • Afficher les 40 références

Voir aussi

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