CRISES FINANCIÈRESKrachs boursiers
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L'intervention des autorités monétaires et la détection des bulles spéculatives
Cet enchaînement n'est cependant pas inévitable si les autorités monétaires interviennent de manière forte et rapide. Ainsi, en octobre 1987, la Réserve fédérale (la banque centrale américaine) avait massivement injecté des liquidités. Entre 2001 et 2003, elle a fait passer les taux d'intérêt de 6,5 p. 100 à 1 p. 100. De 1929 à 1931, elle avait également réduit les taux d'intérêt de 6 p. 100 à 1,5 p. 100, ce qui avait, pour un temps seulement, permis d'éviter une panique bancaire.
Il arrive cependant que la baisse des taux d’intérêt ne soit plus efficace, en particulier lorsque le taux d’intérêt bute sur son plancher naturel, un taux nul. Dans ces conditions, les autorités monétaires ont alors recours à des mesures dites « non conventionnelles » qui ont été expérimentées par les pays occidentaux pendant plusieurs années à la suite de la « grande récession » de 2008. Ces politiques monétaires non conventionnelles consistent en trois volets distincts mais souvent complémentaires : les politiques d’assouplissement quantitatif qui visent à accroître la quantité de monnaie ; les politiques d’assouplissement qualitatif lorsque la banque centrale se porte acheteuse de titres représentant des crédits à l'économie (billets de trésorerie, obligations privées, bons hypothécaires, etc.) et enfin la communication des autorités monétaires qui vise à orienter les anticipations de taux d’intérêts futurs. Ces interventions posent cependant un problème d'aléa moral : l'intervention des autorités en cas de crise boursière renforce l'insouciance des investisseurs et leur prise de risque.
Une solution pour les autorités monétaires consisterait à intervenir en amont du krach, c'est-à-dire lors de la formation de la bulle. La détection des bulles spéculatives demeure toutefois délicate. L'existence d'une bulle n'est effectivement décelable qu'une fois la purge commencée. Si les cours des titres sont aisément observables, les fondamentaux qui sous-tendent leur formation sont plus difficilement appréciables. Si l [...]
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Écrit par :
- Christophe BOUCHER : professeur à l'université de Lorraine
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Pour citer l’article
Christophe BOUCHER, « CRISES FINANCIÈRES - Krachs boursiers », Encyclopædia Universalis [en ligne], consulté le 23 octobre 2021. URL : https://www.universalis.fr/encyclopedie/crises-financieres-krachs-boursiers/