Depuis l'abandon, en 1973, du système de changes de Bretton-Woods, l'évolution des parités entre devises a souvent défié la logique des théories. Pourtant, le résultat prévisible du passage aux changes flexibles était a priori simple. D'une part, il devait restituer à la politique monétaire son autonomie en libérant le taux d'intérêt d'un objectif de change. D'autre part, le flottement des taux de change laissait espérer la fin des distorsions internationales de prix dues à la sous- ou surévaluation de certaines devises. Le libre ajustement des cours de change devait donc résorber les déséquilibres des balances courantes. En accélérant la convergence vers des taux de change d'équilibre, la spéculation pouvait alors jouer un rôle positif. Milton Friedman, chef de file du courant monétariste et partisan précoce du flottement, prédisait ainsi que l'élimination du risque de dévaluation conduirait à des taux de changes stables.
Le profil des parités de change depuis 1973 a démenti la plupart de ces prévisions. Loin de la stabilité espérée, les cours des devises se sont révélés extrêmement volatiles et, manifestement, ne convergent pas très vite vers leurs niveaux d'équilibre. A […]
Autres références
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Bibliographie
H. Bourguinat, Finance internationale, P.U.F., Paris, 1997
P. R. Krugman & M. Obstfeld, Economie Internationale, Éditions De Boeck, Bruxelles, 1998
R. K. Lyons, The Microstructure Approach to Exchange Rates, éd. du M.I.T. (Massachusetts Institute of Technology), Cambridge (Mass.), 2001
D. Plihon, Les Taux de changes, coll. Repères, no 103, La Découverte, Paris, 2000
J. Williamson éd., Estimating equilibrium Exchange Rates, Institute for International Relations, Washington, 1994.
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