La période récente a été marquée par de nombreuses crises spéculatives de change : crises du système monétaire européen en 1992-1993 puis en 1995, crise mexicaine à la fin de 1994, crise des pays émergents en 1997-1998 ; elle a vu aussi la réalisation de l'union monétaire en Europe. Ces événements ont renouvelé la réflexion sur le choix du meilleur régime de change et sur les moyens d'éviter que se renouvellent les crises. Le Fonds monétaire international, par exemple, suggère de privilégier deux régimes extrêmes de change (dits « solutions en coin »), la fixité pure ou, à l'opposé, la flexibilité pure, et de bannir tous les systèmes intermédiaires. On peut aussi s'interroger sur les effets de l'introduction de l'euro : comment fonctionnerait un système monétaire international avec deux monnaies de réserve, le dollar et l'euro ? Serait-ce un progrès par rapport au système actuel où le dollar est la monnaie dominante ? Avant de poser ces questions, il faut d'abord décrire les différents régimes de change et rappeler les enseignements qui peuvent être tirés de l'observation des crises du passé.
Assez souvent […]
Bibliographie
Systèmes de change
P. Artus, Économie des taux de change, Economica, Paris, 1997.
Zones monétaires optimales
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R. Mundell, « A theory of optimum currency areas », in American Economic Review, vol. LI, pp. 507-509, 1961
International Economics, Macmillan, New York, 1968.
Crises de balance des paiements
A. Agenor, J. Bhandari & R. Flood, « Speculative Attacks and models of balance of payments crises », in IMF Staff Papers, vol. XXXIX, pp. 357-394, 1992
A. Drazen & P. Masson, « Credibility of policies vs credibility of policymakers », in Quarterly Journal of Economics, vol. CIX, no 3, pp. 735-754, 1994
M. Obstfeld, « Rational and Self-Fulfilling Balance of payments crisis », in American Economic Review, vol. LXXVI, pp. 72-81, mars 1986.
Changes flexibles ou union monétaire : les chocs asymétriques
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B. Eichengreen, « Is Europe an Optimum Currency Area ? », in CEPR Discussion Paper, no 478, 1990.
Politiques budgétaires et politiques monétaires
W. Buiter & K. Kletzer, « Fiscal Implications of a Common Currency », in A. Giovannini et C. Mayer dir., European Financial Integration, Cambridge University Press, New York, pp. 221-244, 1991
R. Dornbusch, « Fiscal Aspects of Monetary Integration », in American Economic Review, Papers and Proceedings, vol. LXXXVII, no 2, pp. 221-223, 1997
K. Kletzer, « Macroeconomic Stabilization with a Common Currency : does European Monetary Unification create a need for fiscal insurance or federalism ? », in ZEI Policy Paper B97-04, juin 1997
J. Sachs & X. Sala-i-Martin, Fiscal Federalism and Optimum Currency Areas : Evidence for Europe from the United States, Centre for Economic Policy Research, Discussion Paper, no 632, Londres, 1992.
Quel système de change ?
P. Artus, Crises des pays émergents, Economica, Paris, 2000
J. Frankel, « No Single Currency Regime is right for all countries or at all times », in NBER Working Paper, no 7338, sept. 1999
J. Frankel & A. Rose, « The Endogeneity of the optimum currency area criterion », in The Economic Journal, vol. CVIII, no 449, pp. 1009-1025, juill. 1998.
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