FINANCE DE MARCHÉThéorie des marchés financiers

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La théorie de l'efficience

Les marchés financiers fournissent un prix pour chaque actif (action, obligation, etc.) échangé. Ainsi est-il facile de calculer la valeur d'une société cotée en bourse en s'appuyant sur la valeur de marché des titres qu'elle a émis. Toutefois, dans quelle mesure ces prix reflètent-ils les vraies valeurs des actifs ? En finance de marché, l'efficience désigne généralement l'« efficacité informationnelle » d'un marché. Sur un marché dit « efficient », les prix des titres reflètent à tout instant les valeurs fondamentales. En particulier, ils ont intégré toutes les informations disponibles pouvant avoir quelque pertinence dans l'évaluation des actifs (informations sur les entreprises cotées, sur la situation économique et politique...). Depuis l'article fondateur d'Eugène Fama en 1970, on définit plusieurs degrés d'efficience selon la capacité du marché à intégrer plus ou moins d'information dans les cours : l'efficience faible, l'efficience semi-forte et l'efficience forte.

Eugène Fama

Photographie : Eugène Fama

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Professeur d'économie à l'université de Chicago, Eugène Fama est l'un des fondateurs de la théorie financière contemporaine. 

Crédits : D.R.

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L'efficience faible

Parmi les informations à la disposition des investisseurs, il y a bien sûr l'historique des cours, c'est-à-dire l'observation des cours de bourse passés. Cette information est publique et facilement mobilisable. Lorsqu'on cherche à savoir si un marché vérifie la propriété d'efficience faible, on se demande si l'observation des rentabilités passées d'un actif est utile pour prévoir sa rentabilité future. Si la réponse est non, alors le marché vérifie la propriété d'efficience faible. Si la réponse est oui, cela veut dire, qu'à une date quelconque t, l'observation des prix passés avant la date t est utile pour prévoir la rentabilité future de l'actif entre la date t et la date t+1. Le prix à la date t n'a donc pas intégré toute l'information contenue dans les cours passés.

À titre d'exemple, prenons le cas d'une action qui offre une rentabilité moyenne de 10 p. 100 par an sur le long terme. Cette rentabilité est celle que cet actif risqué doit offrir pour que les investisseurs acceptent de le détenir. Elle rémunère le risque du titre. Supposons, en outre, [...]


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Écrit par :

  • : professeur en sciences économiques à l'université de Bordeaux-IV-Montesquieu

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Pour citer l’article

Emmanuelle GABILLON, « FINANCE DE MARCHÉ - Théorie des marchés financiers », Encyclopædia Universalis [en ligne], consulté le 22 octobre 2020. URL : https://www.universalis.fr/encyclopedie/finance-de-marche-theorie-des-marches-financiers/