BOURSE Réglementation des marchés boursiers
L'organisation des marchés
La nature des Bourses a radicalement changé depuis le milieu des années 1980 en Europe. En France, la Compagnie des agents de change était jusqu'en 1987 une instance professionnelle qui organisait les cotations entre ses membres. La Bourse était un club fermé et monopolistique.
L'ouverture des Bourses
À la fin des années 1980 cependant, la concurrence est venue de Londres : de puissants intermédiaires financiers (souvent des banques américaines), disposant de capitaux importants, étaient en mesure d'acheter et de vendre des « blocs » d'actions à des investisseurs institutionnels, comme les fonds de pension ou les sociétés d'assurances. Or de cette époque date aussi le commencement d'un mouvement de diversification des placements des investisseurs institutionnels, comme les fonds de pension américains. La Bourse de Londres a réussi, sur ces bases, à prendre des parts de marché significatives sur les Bourses d'Europe continentale, à travers un système de cotation appelé SEAQ International. Ce système permettait aux membres de la Bourse de Londres de « faire le marché » (market making). Le market making consiste, pour un intermédiaire, à afficher en permanence une fourchette de prix à l'achat et à la vente (appelée bid-ask), sur lesquels il s'engage à réaliser des transactions jusqu'à un montant déterminé. Le teneur de marché fournit ainsi la liquidité dont les investisseurs ont besoin, et il se rémunère grâce à la différence entre ses prix de vente et ses prix d'achat.
Les pouvoirs publics français ont alors supprimé le monopole des agents de change. Les plus grandes banques et compagnies d'assurance ont acheté des charges d'agent de change, rebaptisées sociétés de Bourse, puis entreprises d'investissement en application de la directive sur les services d'investissement de 1993, devenue la directive « Marchés d’instruments financiers » (M.I.F), applicable depuis novembre 2007.
Les marchés électroniques
Un facteur très important de l’évolution des marchés financiers fut la généralisation des carnets d’ordres électroniques pour échanger des actions. Alors que, dans toute l’histoire financière, les marchés d’actions avaient été organisés « à la criée », dans un lieu spécifique et entre un nombre d’intervenants nécessairement limité par l’espace disponible, les années 1980 ont vu l’émergence, puis la domination de systèmes de routage des ordres vers un carnet d’ordres virtuel et d’exécution de ces ordres selon un algorithme intangible. La priorité d’exécution est donnée à l’ordre qui est stipulé au meilleur prix (prix le plus haut à l’achat, le plus bas à la vente), et, à prix égal, à l’ordre arrivé le premier sur le système électronique centralisé de la Bourse. Ce nouveau mode de négociation s’est imposé non seulement face aux organisations traditionnelles des Bourses à la criée, mais aussi, progressivement, face à l’organisation autour de teneurs de marché, comme on l’a décrit ci-dessus à propos de la Bourse de Londres. Sur les autres produits financiers, en particulier les obligations, et surtout les produits dérivés à terme ou optionnels, l’utilisation des systèmes électroniques multilatéraux s’impose aussi désormais par son efficacité et ses moindres coûts. La réglementation boursière a dû s’adapter à cette évolution technologique.
L’utilisation de l’électronique a connu une nouvelle accélération à la fin des années 2000, avec le trading algorithmique et le trading à haute fréquence. Le trading algorithmique consiste à développer des programmes informatiques qui génèrent des ordres de Bourse automatiquement à partir d’information externes ou provenant du marché lui-même. La puissance des ordinateurs leur permet de transmettre et, éventuellement, de[...]
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Écrit par
- Didier DAVYDOFF : membre de l'Observatoire de l'épargne européenne
. In Encyclopædia Universalis []. Disponible sur : (consulté le )
Médias
Internationalisation des places financières européennes
Encyclopædia Universalis France
Internationalisation des places financières européennes
Encyclopædia Universalis France
Contrôle des marché boursiers (France, 2002)
Encyclopædia Universalis France
Autres références
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BOURSE DE BRUGES
- Écrit par Gunther CAPELLE-BLANCARD
- 268 mots
- 1 média
Il est difficile de dater avec précision l'apparition des premières Bourses. D'après Fernand Braudel, elles remontent au moins au xive siècle, avec le développement des premiers centres financiers en Europe méditerranéenne (Pise, Venise, Florence, Gênes, Valence, Barcelone...), sur lesquels,...
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MARCHÉS BOURSIERS - (repères chronologiques)
- Écrit par Universalis
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XIIIe -XIVe siècle Création des premières organisations de financement du commerce lointain en Italie du Nord et dans le royaume catalo-aragonais : Venise, Florence, Milan, Gênes, Valence, Barcelone ; essor du commerce « papier » avec la lettre de change, instrument de crédit négociable....
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ACTIONNAIRES
- Écrit par Pierre BALLEY
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...d'un souscripteur désigné, mais par une décision collégiale et à des conditions de prix d'émission qui les protègent contre une éventuelle spoliation. Dans les sociétés qui font un appel public à l'épargne, c'est-à-dire toutes les sociétés cotées en Bourse et quelques autres suivant le degré de diffusion... -
ART CONTEMPORAIN
- Écrit par Yves MICHAUD, Raymonde MOULIN
- 12 432 mots
- 4 médias
L'analogie, trop souvent soulignée, en particulier par les médias, entre le marché des ventes aux enchères d'œuvres d'art et la Bourse des valeurs appelle de nombreuses réserves. On rappellera seulement ici trois des caractéristiques spécifiques de l'œuvre d'art considérée comme actif financier.... -
AUTORITÉ DES MARCHÉS FINANCIERS (AMF)
- Écrit par Anne DEMARTINI
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Créée par la loi de sécurité financière du 1er août 2003 afin de rationaliser et d'améliorer l'efficacité du système français de régulation des marchés financiers, l'Autorité des marchés financiers (A.M.F.) est issue de la fusion de la Commission des opérations de Bourse (C.O.B.), du Conseil...
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BRUGES
- Écrit par Christian VANDERMOTTEN
- 1 916 mots
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...marché monétaire d'importance européenne. Sur l'une des places de la ville où se trouvait la maison de la famille Van der Buerze fut créée la première « Bourse » d'Europe : les membres des diverses « nations » se rencontraient, échangeaient des documents financiers et effectuaient des transactions commerciales.... - Afficher les 40 références
Voir aussi
- ÉTATS-UNIS D'AMÉRIQUE, droit et institutions
- ÉMISSION DES VALEURS BOURSIÈRES
- MANAGEMENT
- MARCHÉS DE CAPITAUX
- CHIFFRE D'AFFAIRES
- FINANCIER INTERMÉDIAIRE
- CONTRÔLE DE SOCIÉTÉ, Bourse
- RESPONSABILITÉ PÉNALE
- NOTATION FINANCIÈRE
- EURONEXT
- FINANCEMENT DES ENTREPRISES
- ÉLECTRONIQUE, science et technique
- COURTAGE ÉLECTRONIQUE
- RÉGULATION FINANCIÈRE INTERNATIONALE
- DÉLIT D'INITIÉ
- SEC (Securities and Exchange Commission)
- RÉGLEMENTATION DES MARCHÉS BOURSIERS
- OICV (Organisation internationale des commissions de valeurs)
- INFORMATION ÉCONOMIQUE ET FINANCIÈRE
- SARBANES-OXLEY LOI (2002)
- GLOBALISATION FINANCIÈRE
- EUROPE, politique et économie
- TENEUR DE MARCHÉ
- ROYAUME-UNI, histoire, de 1945 à nos jours
- POLITIQUE ÉCONOMIQUE
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- BILAN
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- COMMISSION DES OPÉRATIONS DE BOURSE (COB)
- ACTIONNARIAT
- GRANDE-BRETAGNE, histoire, de 1945 à nos jours
- SOCIÉTÉS D'INVESTISSEMENT
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- FRANCE, droit et institutions
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