BOURSERéglementation des marchés boursiers

La nature des Bourses a radicalement changé depuis le milieu des années 1980 en Europe. En France, la Compagnie des agents de change était jusqu'en 1987 une instance professionnelle qui organisait les cotations entre ses membres. La Bourse était un club fermé et monopolistique.

À la fin des années 1980 cependant, la concurrence est venue de Londres : de puissants intermédiaires financiers (souvent des banques américaines), disposant de capitaux importants, étaient en mesure d'acheter et de vendre des « blocs » d'actions à des investisseurs institutionnels, comme les fonds de pension ou les sociétés d'assurances. Or de cette époque date aussi le commencement d'un mouvement de diversification des placements des investisseurs institutionnels, comme les fonds de pension américains. La Bourse de Londres a réussi, sur ces bases, à prendre des parts de marché significatives sur les Bourses d'Europe continentale, à travers un système de cotation appelé SEAQ International. Ce système permettait aux membres de la Bourse de Londres de « faire le marché » (market making). Le market making consiste, pour un intermédiaire, à afficher en permanence une fourchette de prix à l'achat et à la vente (appelée bid-ask), sur lesquels il s'engage à réaliser des transactions jusqu'à un montant déterminé. Le teneur de marché fournit ainsi la liquidité dont les investisseurs ont besoin, et il se rémunère grâce à la différence entre ses prix de vente et ses prix d'achat.

Les pouvoirs publics français ont alors supprimé le monopole des agents de change. Les plus grandes banques et compagnies d'assurance ont acheté des charges d'agent de change, rebaptisées sociétés de Bourse, puis entreprises d'investissement en application de la directive sur les services d'investissement de 1993, devenue la directive « Marchés d’instruments financiers » (M.I.F), applicable depuis novembre 2007.