AUTOFINANCEMENT

La définition de l'autofinancement

Il n'existe aucune définition juridique ou comptable de l'autofinancement. C'est donc sous l'angle économique qu'il faut tenter d'en cerner le contenu. L'autofinancement ne se confond pas avec les réserves, qui représentent, à un moment donné, le montant cumulé des fonds affectés à l'autofinancement au cours des années précédentes.

D'une manière générale, on peut le définir comme la part non distribuée et épargnée des profits d'une entreprise au cours d'une période. Par comparaison avec les réserves, il s'agit d'un flux et non d'un stock. On ajoutera que l'autofinancement correspond à un accroissement des actifs nets réels de l'entreprise au cours de la période considérée, puisque la mise en réserve d'une partie du bénéfice limite la sortie de trésorerie au montant des dividendes versés aux actionnaires.

Cependant, cette définition doit être précisée pour parvenir à un concept mesurable. L'autofinancement doit être distingué de concepts voisins tels que celui de capacité d'autofinancement et celui de cash-flow (ou flux d'argent).

La capacité d'autofinancement (C.A.F.) représente le surplus monétaire dégagé par l'activité de l'entreprise pendant la période considérée, en général l'exercice comptable. On l’appelle aussi la marge brute d’autofinancement (M.B.A.). Elle est généralement exprimée comme la différence entre les produits d'exploitation « encaissables », c'est-à-dire encaissés à plus ou moins long terme selon le délai de crédit accordé aux débiteurs (essentiellement les clients), et les charges « décaissables », c'est-à-dire décaissées à plus ou moins long terme selon le délai de crédit accordé par les créanciers (essentiellement les fournisseurs), à l'exclusion des opérations de cessions des immobilisations. En considérant que les dotations aux amortissements et aux provisions ne sont pas des charges « décaissables », la méthode courante de calcul de la C.A.F. est donc la suivante : Résultat de l'exercice + dotations aux amortissements et aux provisions — reprises sur provisions + valeurs comptables des éléments d'actifs cédés — produits de cessions des éléments d'actifs cédés — quote-part des subventions portées dans le compte de résultat

La C.A.F. représente la trésorerie potentielle d'exploitation car, d'une part, elle est calculée avant distribution des dividendes, et d'autre part, à la clôture de l'exercice, tous les produits ne sont pas encaissés et toutes les charges ne sont pas décaissées. L'autofinancement est égal à la capacité d'autofinancement diminuée des dividendes prélevés sur le résultat : Autofinancement = C.A.F. — dividendes prélevés.

C'est une ressource disponible pour l'investissement futur ou déjà effectué. En effet, la marge dégagée au cours de l’activité ne reste pas oisive en trésorerie.

Le taux d’autofinancement indique la part des investissements financée par des ressources internes. On le mesure par le rapport : autofinancement/investissements.

Un ratio inférieur à 1 signifie que la politique d’investissements a été rendue possible par un recours à des ressources extérieures.

Autre concept voisin, le cash-flow d'exploitation représente le flux réel de trésorerie engendré par l'activité. Il correspond à la différence entre des recettes et des dépenses pendant une période donnée, telle qu'elle peut apparaître dans un budget de trésorerie. Il est impossible de le calculer directement lorsqu'on ne dispose que des documents comptables (bilan, compte de résultats et annexe). La quasi-totalité des systèmes comptables d'entreprises reposent, en effet, sur la notion d'engagement : les transactions commerciales sont prises en compte dès que l'opération se produit et non au moment de son règlement. Le résultat comptable est donc une différence entre des produits et des charges, et non entre des recettes et des dépenses, d'où l'impossibilité de calculer directement le cash-flow réel. La C.A.F. est un cash-flow théorique ou potentiel et ne peut être assimilée au cash-flow que si les créances et les dettes d'exploitation ainsi que les stocks sont nuls ou stables dans le temps (en effet, si cette condition est remplie, les charges sont identiques aux dépenses et les produits aux charges).

Dans la littérature anglo-saxonne, on trouve aussi les concepts de cash-flow d'exploitation et de free cash-flow. Le cash-flow d'exploitation est égal aux recettes [...]

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