3. Existe-t-il un système financier optimal ?
La question n'est pas de choisir entre marchés et intermédiation, mais plutôt de trouver la bonne combinaison entre ces deux composantes. Car elles sont plus complémentaires que substituables. D'autant que la définition d'un système financier ne s'arrête pas à ce simple clivage, elle englobe aussi la structuration des marchés (les conditions d'accès, la gamme des produits traités, leurs règles de fonctionnement, etc.) et celle des institutions financières (leur statut, l'étendue de leurs activités, l'intensité de la concurrence, etc.).
Ainsi posé, le problème n'a évidemment pas de solution unique. C'est-à-dire qu'il n'existe pas dans l'absolu de système financier idéal. L'optimalité d'une architecture financière se juge à la façon dont elle s'accorde avec les autres domaines de l'organisation économique et sociale dans laquelle elle s'insère. Sans chercher à traiter cette idée de façon exhaustive, on peut en évoquer les trois aspects essentiels.
• Les caractéristiques du système productif
On pense d'abord aux caractéristiques des firmes et au stade de développement du système productif. Car les questions d'accès au financement et de contrôle se posent différemment pour les entreprises en développement et pour celles qui sont arrivées à maturité : la nature des asymétries d'information et les conditions de leur réduction sont très dissemblables dans l'un et l'autre cas.
Les entreprises en développement relèvent plutôt de l'intermédiation du fait de leur taille (qui rend trop onéreux le recours au marché) ou de leur plus grande fragilité financière (qui suppose de fournir des garanties). Tandis que les entreprises parvenues à un stade avancé de maturité trouvent sur les marchés des conditions de financement plus avantageuses ; elles y trouvent aussi les incitations nécessaires à l'optimisation de leurs ressources et à la résolution des possibles conflits entre dirigeants et actionnaires.
Dans le même ordre d'idée, la nature des activités productives conditionne les formes souhaitables du système financier. Les secteurs à maturité longue et qui mettent en œuvre des équipements lo […]
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