Walter Bagehot (1826-1877) était banquier et journaliste en Grande-Bretagne. Il a dix-huit ans, en 1844, lorsque est entreprise la réforme monétaire qui donne à la Banque d'Angleterre le monopole d'émission des billets et oblige celle-ci à régler strictement ses émissions sur son encaisse or, ce qu'on désigne aujourd'hui comme un currency board.
Les années de formation de Bagehot sont celles de la fameuse controverse entre la Currency School, qui défend les thèses de David Ricardo et inspire cette réforme, et la Banking School qui s'y oppose. En 1847, année où la Grande-Bretagne connaît une crise financière qui l'oblige à suspendre une première fois les règles du currency board, Bagehot achève sa maîtrise d'économie à l'University College de Londres. En 1848, il publie deux articles dans la Prospective Review. Dans le premier, consacré au monopole d'émission de la Banque d'Angleterre, il se range du côté de la Currency School, mais justifie la suspension de la réforme en cas de crise. Le second est un compte rendu des Principes d'économie politique de John Stuart Mill qu'il élève au rang d'Adam Smith et de David Ricardo.
À vingt-six ans, Bagehot rejoint la banque familiale à Langport in Somerset. Parallèlement, il écrit des articles dans la presse sur les questions politiques et économiques. En 1857, il publie son premier article dans le très influent quotidien britannique, The Economist, qu'il dirige à partir de 1859, et édite à partir de 1861.
C'est en 1873 qu'il publie son ouvrage majeur, Lombard Street : a description of the Money Market (Lombard Street, ou le Marché financier en Angleterre, dans la traduction française). À partir de 1876, Bagehot propose la création d'un nouvel instrument de dette publique destiné à en accroître la liquidité et, ce faisant, à en réduire le coût pour le Trésor. Le Treasury Bill est créé en mars 1877, peu après son décès. Bagehot rédigeait alors un ouvrage sur l'économie politique anglaise ; inachevé, celui-ci sort en 1880 sous le titre Economic Studies.
1. La liquidité de Lombard Street
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