Publié pour la première fois en 1978, Manias, Panics and Crashes : A History of Financial Crisis (Histoire mondiale de la spéculation financière, de 1700 à nos jours) fait suite à une première étude en 1973 de l'Américain Charles P. Kindleberger (1910-2003), sur la dépression mondiale des années 1930. Outre l'analyse qu'il fournit des crises financières, ce livre se distingue par la méthodologie revendiquée par Kindleberger. Ce professeur du M.I.T. se définit comme « un économiste qui utilise l'histoire, et non un historien de l'économie : [...] j'ai le souci de me servir de l'histoire pour tester la validité et l'universalité des lois et des modèles économiques ». L'originalité de l'approche réside dans le test du modèle économique des crises financières que Kindleberger retient : un test non pas économétrique, comme la théorie économique en a pris l'habitude, mais par les faits historiques. L'auteur trouve ainsi l'occasion d'interroger quelques-unes des principales hypothèses de la théorie économique du xxe siècle, comme les anticipations rationnelles ou l'autorégulation des marchés.
1. Nature des crises
Cette analyse des facteurs d'apparition, de contagion et d'arrêt des principales crises financières internationales, comme des possibles mesures de prévention et de limitation de ces crises, part d'un constat : alors que « les marchés fonctionnent bien d'une manière générale et peuvent décider de la bonne affectation des ressources », les catastrophes financières semblent inhérentes au système financier (chapitre i). En s'appuyant sur les travaux de Hyman Minsky consacrés à l'explication de l'instabilité financière (chapitre ii), Kindleberger étudie les crises financières survenues entre 1719 et les années 1980 selon un scénario en quatre étapes : les « Euphories spéculatives » (chapitre iii) ; « Les Débuts de l'incendie : l'expansion monétaire » (chapitre iv) ; les « Escroqueries en tout genre » (chapitre v) ; « Le stade critique », autrement dit la panique qui mène à une course à la liquidité (chapitres vi […]
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