2. Évolution et stratégies d'investissement des fonds de pension
La déréglementation financière, l'évolution favorable de la fiscalité de l'épargne ainsi que l'incertitude pesant sur le financement futur des systèmes de retraite dans les pays de l'O.C.D.E. ont favorisé l'essor des fonds de pension. Le poids financier des fonds de pension ainsi que leurs stratégies d'investissement apparaissent cependant très différents selon les pays.
• Une forte croissance des actifs
Au Royaume-Uni et aux États-Unis, pays où les fonds de pension ont été institués dès la fin du xixe siècle, la richesse financière de ces institutions s'est fortement développée. Au Royaume-Uni, les actifs des fonds de pension représentaient 70 p. 100 du P.I.B. en 2005 (soit près de 1 300 milliards d'euros) contre 14 p. 100 en 1962. Ces mêmes évolutions s'observent aux États-Unis, où les fonds de pension américains sont devenus, depuis le début des années 1980, des opérateurs financiers majeurs. Leur richesse financière s'élevait, en 2005, à 71 p. 100 du P.I.B., contre 13 p. 100 en 1962.
Plusieurs facteurs permettent de comprendre un tel essor. Le niveau de développement des systèmes de retraites publics constitue un premier indicateur. Dans les pays où la protection sociale et l'assurance-vieillesse publique sont développées, l'importance des fonds de pension demeure limitée. Ce résultat est constaté dans l'ensemble des pays d'Europe continentale. Le caractère obligatoire ou non de l'adhésion des salariés aux fonds de pension permet aussi de comprendre la place qu'ils occupent aujourd'hui. En Suisse et aux Pays-Bas, par exemple, où les fonds de pension représentent respectivement 117 p. 100 et 125 p. 100 du P.I.B., l'adhésion est obligatoire.
L'importance financière des fonds de pension est également liée au contexte fiscal. Dans l'ensemble des pays de l'O.C.D.E., ces régimes font l'objet d'une imposition particulière et bénéficient d'exemptions fiscales. Ces dernières, qui concernent les contributions patronales et salariales ainsi que les gains sur les placements, ont fa […]
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