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FINANCE DE MARCHÉ Marchés de capitaux

Sur les marchés de capitaux, on échange des capitaux, c'est-à-dire de l'argent matérialisé par des titres ou des devises. Un continuum d'échéances, du très court terme au long terme, lie aujourd'hui les marchés monétaire et financier. Les titres du marché monétaire (titres de créances négociables et bons du Trésor) portent sur des échéances qui vont du très court au moyen terme, tandis que ceux du marché financier (actions, obligations et produits hybrides) se caractérisent généralement par des échéances de plus long terme. L'ensemble de ces titres permet aux uns (entreprises, États) de se financer et aux autres (investisseurs institutionnels, ménages, entreprises) d'effectuer des placements. Dans le jargon des comptables nationaux, ceux qui ont des capitaux à offrir sont des agents à capacité de financement. Ces derniers investissent sur les marchés monétaires et financiers du monde entier dans les titres émis par d'autres opérateurs qui eux, à l'inverse, sont demandeurs de capitaux et sont appelés agents à besoin de financement.

Le marché des changes est, dans cet ensemble, un compartiment un peu à part sur lequel on échange non pas des financements mais des devises.

Sur les marchés de capitaux, on échange aussi, et de plus en plus, des risques. C'est l'objet des marchés d'instruments dérivés. Comme leur nom l'indique, ces marchés dérivent des compartiments de marché traditionnels. Les taux et les produits de référence des marchés monétaire et financier, les devises du marché des changes sont autant de « sous-jacents » pour les contrats négociés sur les marchés dérivés.

Outre les émetteurs et les investisseurs, d'autres acteurs, tels que des banques centrales ou des instances de supervision, interviennent sur les marchés de capitaux, les unes pour réguler la liquidité des marchés ou stabiliser éventuellement la parité de leur monnaie sur le marché des changes, les autres pour organiser les marchés et assurer la sécurité d'ensemble.

En dehors des autorités de régulatio […]

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FINANCE DE MARCHÉ - Marchés dérivés

Écrit par :  Gunther CAPELLE-BLANCARD

Les premiers marchés à terme réglementés sont nés à Chicago au xixe siècle, mais leur véritable essor date du début des années 1970, après l'introduction des premiers contrats à terme sur devises sur le Chicago Mercantile Exchange (C.M.E.) et des premières options sur actions sur le Chicago Board Options Exchange (C.B.O.E.).… Lire la suite
FINANCE DE MARCHÉ - Théorie des marchés financiers

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La Finance en tant que domaine d'étude se divise traditionnellement en deux spécialités : la finance d'entreprise et la finance de marché. Bien qu'en partie imbriquées, ces deux spécialités ont des orientations différentes. La finance d'entreprise s'intéresse aux choix de financement et d'investissement des entreprises. La finance de marché étudie… Lire la suite
FINANCE DE MARCHÉ - Comportement des investisseurs

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ACTIONNAIRES

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AGENCES DE NOTATION

Écrit par :  Patrick JOLIVET

…  appelées agences de rating ou agences de notation de crédit, ont pour rôle de fournir aux *marchés financiers une information indépendante sur la capacité des emprunteurs à rembourser leur dette, à ne pas faire défaut. Si le marché du renseignement économique et financier s'est progressivement développé au xixe siècle… Lire la suite
ANTICIPATIONS, économie

Écrit par :  Christian de BOISSIEU

Dans le chapitre "L'hétérogénéité des anticipations"  : …  opposée, et de la reconnaissance par la théorie économique de l'hétérogénéité des anticipations. *Il semble par exemple contradictoire d'élaborer une théorie de la finance en conservant le postulat d'homogénéité des prévisions de taux d'intérêt. Si les individus anticipent la même évolution des taux d'intérêt, ils sont incités à se porter du même… Lire la suite
ARBITRAGE, finance

Écrit par :  Gunther CAPELLE-BLANCARD

Dans le chapitre "Une stratégie financière"  : …  Dans le domaine de la* finance, le terme arbitrage renvoie à une pratique qui ne laisse aucune place au jugement de valeur. Dans l'acception la plus large, arbitrer, en finance, signifie choisir parmi plusieurs stratégies similaires la plus avantageuse. Par extension, ce terme évoque la possibilité de réaliser un gain sans risque. Une opportunité d'… Lire la suite
AUTOFINANCEMENT

Écrit par :  Geneviève CAUSSE

Dans le chapitre "La mesure de l'autofinancement"  : …  de marge – donc de la capacité d’autofinancement – et le maintien des dépenses d’investissements, *une augmentation du financement sur les marchés financiers. Ce dernier est généralement préféré à l’emprunt bancaire. Le recours aux marchés financiers, notamment sous forme d’émission d’obligations, suppose le maintien d’une bonne image de marque,… Lire la suite
AUTORITÉ DES MARCHÉS FINANCIERS (A.M.F.)

Écrit par :  Anne DEMARTINI

… *Créée par la loi de sécurité financière du 1er août 2003 afin de rationaliser et d'améliorer l'efficacité du système français de régulation des marchés financiers, l'Autorité des marchés financiers (A.M.F.) est issue de la fusion de la Commission des opérations de Bourse (C.O.B.), du Conseil des marchés financiers (C.M.F.) et du Conseil… Lire la suite
BANQUE - Économie de la banque

Écrit par :  Emmanuelle GABILLONJean-Charles ROCHET

Dans le chapitre "Le rôle spécifique des banques dans le financement de l'économie"  : …  *Le rôle des banques dans l'économie était clair et bien établi tant que les marchés financiers étaient sous-développés, car elles étaient les seules à pouvoir fournir des services de liquidité et de crédit aux entreprises et aux ménages. Le développement sans précédent des marchés financiers, impulsé dès la fin des années 1970 dans les pays anglo-… Lire la suite
BANQUE - Histoire de l'institution bancaire

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…  question fondamentale, inspirée par un article de Ronald Coase paru en 1937, pourrait alors être : *pourquoi y a-t-il des banques plutôt que des opérations financières de marché ? Depuis les années 1970, de plus en plus de fonctions autrefois réservées aux banques sont désormais réalisées directement sur les marchés. Le partage, coopératif ou… Lire la suite
BANQUE - La crise des subprimes et le système bancaire

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La crise déclenchée durant l'été de 2007 sur le *marché des dérivés de crédit a eu pour cause première le retournement du marché des emprunts immobiliers aux États-Unis. Elle s'est transformée l'année suivante en une crise financière majeure, affectant tout particulièrement les banques. Elle a… Lire la suite
BANQUE - Supervision prudentielle

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On *appelle « supervision prudentielle » l'ensemble des dispositifs mis en œuvre par les autorités de supervision de la sphère bancaire et financière (banques centrales, organes de réglementation et de contrôle, instances internationales de concertation et de consultation) en vue de maintenir la stabilité de… Lire la suite
BOURSE - Marchés de valeurs mobilières

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BOURSE - Réglementation des marchés boursiers

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L'histoire de la* réglementation des marchés boursiers est rythmée par les crises. La première autorité publique chargée de protéger l'épargne et d'assurer le bon fonctionnement des marchés est créée aux États-Unis, en 1935, à la suite de la crise de 1929 : la Securities and Exchange Commission (S.E.C.) doit… Lire la suite
BOURSE - Microstructure des marchés financiers

Écrit par :  Séverine VANDELANOITE

*L'image traditionnelle que l'on a de la Bourse est celle d'une salle bruyante remplie de courtiers agitant les bras à l'adresse d'un individu qui inscrit des chiffres sur un tableau noir. Ce mode de transaction, consistant à faire se rencontrer physiquement acheteurs et vendeurs de titres autour de la… Lire la suite
CANADA - Réalités socio-économiques

Écrit par :  Ludger BEAUREGARDAlain PAQUETHenri ROUGIER

Dans le chapitre "Une économie très ouverte sur l'extérieur"  : …  à-vis des États-Unis représentant 1,8 fois l'excédent de la balance commerciale totale du Canada.. *En ce qui concerne l'intégration des marchés financiers, le Canada a connu l'une des plus longues expériences de marchés libéralisés des capitaux et de taux de change flottant (de 1950 à 1962 et depuis 1970) parmi les principaux pays industrialisés… Lire la suite
CAPITALISME - Sociologie

Écrit par :  Michel LALLEMENT

Dans le chapitre "Visages du capitalisme contemporain"  : …  le temps a fait son œuvre. Au cours de ces toutes dernières décennies, le fait le plus marquant est* la montée en puissance des marchés financiers. Les actionnaires retrouvent un pouvoir longtemps délaissé et, au nom de la gouvernance de l'entreprise, ils savent faire pression pour rentabiliser au mieux et au plus vite leurs investissements… Lire la suite
CHANGE - Les opérations de change

Écrit par :  Henri BOURGUINAT

*Le montant total des opérations de change a atteint 1 852 milliards de dollars par jour en avril 1998. Si, depuis lors, il a assez sensiblement régressé, le volume des transactions demeure gigantesque au regard notamment des chiffres du commerce international et des réserves officielles en devises des… Lire la suite
CHANGE - Les théories du change

Écrit par :  Hélène RAYMOND-FEINGOLD

Dans le chapitre "Le taux de change dans la théorie du choix de portefeuille"  : …  particulier, les investisseurs ont intérêt à détenir des titres libellés en différentes devises. *En pratique, on observe toutefois que les portefeuilles de placement sont relativement peu diversifiés internationalement (paradoxe dit de « Feldstein-Horrioka »). Mais la principale limite de la modélisation du taux de change par la théorie des… Lire la suite
CHANGE - Les régimes de change

Écrit par :  Patrick ARTUS

Dans le chapitre "Unions monétaires"  : …  comme on va le voir, une des raisons majeures pour ne pas constituer d'union monétaire. *– Une intégration financière forte. S'il existe des déséquilibres entre l'offre et la demande d'épargne, et si les capitaux ne circulaient pas facilement entre les pays, des modifications des taux de change seraient nécessaires. On peut penser que l'unification… Lire la suite
CHANGE - Le système monétaire international

Écrit par :  Henri BOURGUINAT

*Le système monétaire international (S.M.I.) ne se réduit pas aux seuls régimes de change. Alors que ceux-ci ne concernent que les formes juridiques d'organisation des paiements internationaux (régimes fixes, flottants ou intermédiaires), le système, selon une définition de Robert Mundell, est « l'ensemble… Lire la suite
CHANGE - L'intégration monétaire européenne

Écrit par :  Christian BORDES

Dans le chapitre "Les nouvelles initiatives"  : …  *Le 28 février 1987 entre en vigueur une nouvelle directive portant sur la libération des mouvements de capitaux. Elle confirme la tendance vers une libre circulation des capitaux en Europe en libéralisant tous les mouvements de capitaux à long terme, même si de nombreuses exceptions demeurent. Le 28 octobre 1987, la Commission européenne propose… Lire la suite
CHANGES CONTRÔLE DES

Écrit par :  Georges BLUMBERG

… *Mesures prises par un gouvernement pour réglementer l'achat et la vente de monnaies étrangères par ses ressortissants. C'est à la suite des grands déséquilibres économiques et financiers provoqués par la Première Guerre mondiale que de nombreux États ont été amenés à limiter, voire à supprimer, la liberté des transactions en monnaies étrangères.… Lire la suite
CHANGES MULTIPLES SYSTÈME DES

Écrit par :  Georges BLUMBERG

… *La multiplicité des taux de change ne doit pas être confondue avec leur variabilité qui a lieu librement ou entre des parités limites, selon la situation du marché sur lequel s'échangent les devises ; ils varient également suivant qu'il s'agit d'opérations au comptant ou à terme. Mais on ne peut parler de taux de change multiples que lorsqu'il… Lire la suite
CRISE ASIATIQUE

Écrit par :  Marie-France BAUD-BABIC

  *Depuis la fin des années 1970, quatre pays de l'Asie émergente, la Corée du Sud, l'Indonésie, la Malaisie et la Thaïlande, affichaient de solides performances économiques et des finances publiques globalement saines, jusqu'à ce que les premiers signes d'une détérioration se manifestent, en 1996, avec le tassement de leurs… Lire la suite
CRISE DES SUBPRIMES

Écrit par :  Dominique PLIHON

Dans le chapitre "La faillite d'un dogme"  : …  élites ont été guidées par le « fondamentalisme du marché », selon l'expression de George Soros : *la croyance que les marchés tendent vers l'équilibre et que les déviations par rapport à ce dernier sont temporaires. Les politiques de dérégulation et les innovations financières sont fondées sur cette croyance. Or celle-ci est remise en cause par… Lire la suite
CRISES ÉCONOMIQUES (1980-2012)

Écrit par :  Dominique PLIHON

Dans le chapitre "À l'origine des crises : un petit nombre de mécanismes"  : …   : – libéralisation des opérations bancaires (par exemple, fin du contrôle du crédit) ; – *ouverture du marché boursier (liberté totale donnée aux investisseurs étrangers) ; – ouverture du compte de capital (absence de contrôle des mouvements de capitaux avec l'étranger) ; – libéralisation du marché des changes (absence de contrôle des… Lire la suite
CRISES FINANCIÈRES - Instabilité financière

Écrit par :  Dominique PLIHON

*L'instabilité financière se manifeste par des mouvements importants et parfois brutaux des variables financières, notamment les cours boursiers et les taux de change. Elle prend la forme de phases haussières (les booms) ou baissières (les dépressions), qui tendent à éloigner d'une manière… Lire la suite
CRISES FINANCIÈRES - Krachs boursiers

Écrit par :  Christophe BOUCHER

*Il n'existe pas de définition précise et rigoureuse des notions de « crise boursière » ou de « krach boursiers ». Ces expressions, couramment employées l'une pour l'autre, servent à désigner un effondrement brutal et de grande ampleur des cours boursiers. Une telle situation survient généralement à l'… Lire la suite
CRISES FINANCIÈRES - Régulation financière internationale

Écrit par :  Dominique PLIHON

Au *cours des années qui marquent l'avènement du xxie siècle, l'économie mondiale est secouée par des désordres financiers récurrents. Ces derniers se manifestent sous des formes diverses : crises financières des pays émergents tels que la Turquie en 2000 et l'Argentine en 2001, crise… Lire la suite
CYCLES ÉCONOMIQUES

Écrit par :  Denis CLERC

Dans le chapitre "Le rôle accélérateur de la finance"  : …  avec l'apport d'André Orléan en France et de George Akerlof et Robert Shiller aux États-Unis). *Les marchés financiers sont caractérisés par le fait que la hausse des prix des titres cotés attire des épargnants, car ils espèrent que la poursuite de cette hausse leur permettra de revendre les titres acquis avec des plus-values. Alors que, sur le… Lire la suite
DÉRÉGLEMENTATION FINANCIÈRE - (repères chronologiques)

Écrit par :  Universalis

…  titres sur la place de Paris : les actions ou les obligations n'ont plus d'existence matérielle. *En France, réforme du marché monétaire. Création des titres de créances négociables. Introduction des bons du Trésor standardisés. Ouverture du marché à tous les investisseurs. Ouverture le 20 février à Paris du Marché à terme d'instruments… Lire la suite
DÉVALUATION

Écrit par :  Jean-François LARRIBAU

…  Cette dernière est, en effet, un mouvement du taux de change déterminé spontanément par le *marché qui constate une perte continue de valeur de la monnaie domestique par rapport aux monnaies étrangères. Si l'analyse de la dévaluation éclaire celle de la dépréciation, ces deux événements monétaires peuvent avoir des conséquences très… Lire la suite
DOLLAR

Écrit par :  Dominique LACOUE-LABARTHE

Dans le chapitre "La dollarisation de l'économie globale"  : …  *Dans l'économie globalisée qui prend son essor dans les années 1990, le dollar est de plus en plus utilisé à travers le monde entier comme monnaie de rattachement des monnaies nationales, monnaie de transaction et monnaie de réserve. Pourtant, les crises de change des monnaies rattachées au dollar par les pays périphériques ne sont pas rares. Elles… Lire la suite
DROGUE

Écrit par :  Alain EHRENBERGOlivier JUILLIARDAlain LABROUSSE Universalis

Dans le chapitre "Les mécanismes du blanchiment"  : …  d'art, de biens de luxe, d'antiquités, etc. La technique de l'empilage « consiste à multiplier* les opérations financières pour cacher l'origine criminelle des fonds et l'identité de leur propriétaire réel » : remboursement de prêts fictifs ; transferts électroniques de fonds, fausses factures, etc. Il s'agit de faire circuler les fonds par le… Lire la suite
ÉCONOMÉTRIE

Écrit par :  Jean-Pierre FLORENS

Dans le chapitre "L'économétrie de la finance"  : …  techniques que nous venons d'évoquer sont principalement appliquées aux données macroéconomiques. *Un autre domaine concerné par la modélisation de séries chronologiques est la finance, c'est-à-dire l'étude des marchés boursiers, des marchés de devises, ou encore de certains marchés de matières premières. Ces marchés sont très actifs et l'… Lire la suite
ÉCONOMIE (Histoire de la pensée économique) - Les grands courants

Écrit par :  Jérôme de BOYER

Dans le chapitre "La révolution keynésienne"  : …  de financement, et pour la dépense publique de la politique budgétaire et financière de l'État. *Ce qui conduit Keynes à s'intéresser au marché des titres. À ce niveau également il renouvelle complètement l'analyse en notant que les prix des titres et les taux d'intérêt sur le marché financier résultent non pas des flux d'épargne courante, mais… Lire la suite
ÉCONOMIE (Histoire de la pensée économique) - Économie des conventions

Écrit par :  Philippe BATIFOULIER

Dans le chapitre "Des conventions de coordination aux représentations du collectif"  : …  sa Théorie générale (1936) en soulignant l'influence d'une convention en vigueur sur le* marché financier. Sur un tel marché, mieux vaut avoir tort avec tous que raison tout seul, car le prix qui se forme n'est pas le résultat de la décision d'un seul mais de celle de tous. Ainsi les spéculateurs fondent-ils nécessairement leurs… Lire la suite
ÉCONOMIE (Histoire de la pensée économique) - École de la régulation

Écrit par :  Benjamin CORIAT

Dans le chapitre "La finance au cœur d'un régime nouveau d'accumulation"  : …  au fordisme. Ces recherches ont conduit à soutenir la thèse que ce nouveau régime est « tiré par la* finance ». Les investisseurs institutionnels (fonds de pension, assurances, etc.) sont au centre du nouveau régime. Leur pouvoir vient de ce qu'ils concentrent et centralisent entre leurs mains une immense masse de capital, dont une partie… Lire la suite
ÉCONOMIE MONDIALE - 1995 : vers une redistribution des ressources mondiales

Écrit par :  Tristan DOELNITZ

Dans le chapitre "La maîtrise de l'inflation"  : …  La démonstration a aussi été faite que, à l'instar des transactions visibles et invisibles, les *crises financières ont désormais tendance à prendre une dimension globale. En l'occurrence, on a parlé de l'« effet tequila » pour évoquer l'onde de choc qui, partie du Mexique, a gagné d'autres pays d'Amérique latine, en particulier l'Argentine et… Lire la suite
ÉCONOMIE MONDIALE - 1997 : la crise asiatique

Écrit par :  Tristan DOELNITZ

Dans le chapitre "Une reprise toujours aléatoire au Japon"  : …  la diplomatie économique américaine, dans cette enceinte, a été une résolution en faveur du projet *d'accord international sur les échanges de services financiers dans le cadre de l'Organisation mondiale du commerce (O.M.C.). Washington avait fait échec à ce projet en 1995, en raison de l'insuffisance des offres des principaux pays en développement… Lire la suite
ÉCONOMIE MONDIALE - 1998 : fin d'un cycle, début d'une nouvelle ère

Écrit par :  Jacques ADDA

…  l'Amérique latine en passant par la Russie, avant de faire sentir ses premiers effets en Europe. *La dimension systémique du phénomène de contagion financière n'a été que tardivement appréhendée par les dirigeants des grands pays industrialisés. L'idée que la conjoncture occidentale, portée par le dynamisme de la consommation aux États-Unis et la… Lire la suite
ÉCONOMIE MONDIALE - 2001 : état de choc

Écrit par :  Jacques ADDA

Dans le chapitre "Le marasme du commerce mondial et la résilience du système financier"  : …  de propriété intellectuelle sur les produits pharmaceutiques (The Economist, 2001b). *La détérioration de l'environnement international n'a toutefois pas perturbé de façon significative la sphère financière de l'économie mondiale. Le choc du 11 septembre, en particulier, semblait en fin d'année avoir été absorbé sans dysfonctionnement… Lire la suite
ÉCONOMIE MONDIALE - 2002 : incertitudes sur la reprise

Écrit par :  Nicolas SAGNES

Dans le chapitre "Pétrole et finance : instabilité des marchés"  : …  terme a été inférieur au prix courant, ce qui a dissuadé les entreprises de constituer des stocks. *Poursuivant la tendance initiée en 2001, les marchés financiers se sont fortement repliés en 2002 : en France, la baisse du CAC 40 a été de près de 35  p. 100 sur les dix premiers mois de l'année, ramenant l'indice à un niveau proche de ceux de l'… Lire la suite
ÉCONOMIE MONDIALE - 2007 : zone de turbulences

Écrit par :  Nicolas SAGNES

Des turbulences du côté du *secteur financier et la poursuite de la flambée des prix du pétrole ont marqué l'année 2007. D'une part, en lien avec le repli du marché immobilier aux États-Unis, la crise du crédit hypothécaire à risque appelé subprime a provoqué une onde de choc dans le secteur… Lire la suite
ENGLE ROBERT F. (1942- )

Écrit par :  Françoise PICHON-MAMÈRE

…  » mise en évidence par Clive Granger, est au cœur des travaux de Robert Engle à partir de 1982. *Ce dernier devient alors rapidement l'un des pionniers de l'économétrie financière, notamment en inventant les outils statistiques « auto-régressifs à hétéroscédasticité conditionnelle » (le modèle Arch) utilisés chaque jour par les analystes… Lire la suite
ENTREPRISE - Financement

Écrit par :  Geneviève CAUSSE

Dans le chapitre " Les modes de financement utilisés"  : …  trois sources de financement : les fonds propres, les dettes et les modes dits alternatifs. *La place prise par les marchés financiers dans le financement de l'économie a conduit à une approche qui fait plutôt la distinction, au sein du financement externe, entre financement direct, celui par lequel les entreprises s'approvisionnent… Lire la suite
ENTREPRISE - Gouvernance d'entreprise

Écrit par :  Gérard CHARREAUX

Dans le chapitre "Le système anglo-saxon"  : …  Dans *le système anglo-saxon, les contraintes exercées sur les dirigeants semblent émaner principalement du marché financier et du marché des dirigeants. Le contrôle s'effectue surtout sur la base de la performance boursière et par les mécanismes incitatifs que représentent le mode de rémunération et l'éviction des dirigeants. En raison de la… Lire la suite
ÉPARGNE

Écrit par :  Didier DAVYDOFF

Dans le chapitre "L'aversion au risque"  : …  *La hausse très forte des cours de Bourse dans la seconde moitié des années 1990 a contribué à faire croître très rapidement le patrimoine – à un rythme annuel supérieur à 11 p. 100 en Europe. La hausse de la Bourse exerce un effet favorable sur la valeur des actions détenues directement, mais aussi indirectement, à travers les fonds d'… Lire la suite
ESPAGNE (Le territoire et les hommes) - Économie

Écrit par :  Sabine LE BAYON

Dans le chapitre "Dégradation des finances publiques "  : …  plans de rigueur (hausses des impôts, baisse de la masse salariale publique, gel de prestations). *À partir de mai 2010, à la suite de la crise grecque, elle a été à son tour la cible des marchés financiers. En effet, la rapidité et l'ampleur de la dégradation du déficit public ainsi que la faiblesse des perspectives de croissance ont fait naître… Lire la suite
ESSOR DES MARCHÉS DÉRIVÉS

Écrit par :  Gunther CAPELLE-BLANCARD

  *Malgré quelques tentatives, à la fin du xixe siècle aux États-Unis, ce n'est que depuis le début des années 1970 que les contrats à terme sont disponibles à grande échelle sur des marchés dérivés organisés. Les incertitudes relatives aux fluctuations des actifs, dans un contexte caractérisé par des… Lire la suite
ÉTATS-UNIS D'AMÉRIQUE (Le territoire et les hommes) - Économie

Écrit par :  Benjamin CARTON

Dans le chapitre "Une économie très capitaliste"  : …  de détail (dépôts et crédits) et de banque d'investissement (opérations sur valeurs mobilières). *Au cours des années 1970, le développement des fonds de pension, puis celui des fonds d'investissement renforcent la demande pour des titres à plus long terme et la part du marché des actions et, surtout, du marché obligataire dans le financement de… Lire la suite
ÉTATS-UNIS D'AMÉRIQUE - Chronologie (1990-2008)

Écrit par :  Universalis

…  une victoire pour le mouvement syndical américain, très ébranlé par ses précédents échecs. * le groupe de services financiers Travelers annonce l'achat de la maison de titres Salomon Brothers, pour un montant de 9 milliards de dollars. Salomon Brothers, après fusion avec une autre société appartenant à Travelers, doit devenir la deuxième… Lire la suite
FINANCIAL INTERMEDIATION AND DELEGATED MONITORING, livre de Douglas Diamond

Écrit par :  Jézabel COUPPEY

DouglasDiamond *À la fin des années 1970, une nouvelle théorie de l'intermédiation financière s'échafaude, au sein de laquelle la banque est présentée comme « une réponse naturelle à l'information asymétrique » (Leland et Pyle, 1976). Deux types d'asymétries d'information peuvent, en effet, faireLire la suite
FONDS DE PENSION

Écrit par :  Najat EL MEKKAOUI DE FREITAS

Dans le chapitre "Un phénomène mondial"  : …  la conversion des plans à prestations définies traditionnels, ont remporté un vif succès. *Par le volume d'épargne gérée, les fonds de pension représentent aujourd'hui des acteurs prépondérants sur les marchés internationaux de capitaux. L'épargne confiée aux fonds de pension (on en dénombre environ un million) est évaluée à près de 16 000… Lire la suite
FONDS SOUVERAINS

Écrit par :  Françoise PICHON-MAMÈRE

Lorsque les fonds souverains se sont attaqués aux emblèmes de la *finance et de l'industrie (la Bourse de Londres, le Nasdaq aux États-Unis, la banque britannique Barclays, l'Union des banques suisses, E.A.D.S., etc.), les pays occidentaux ont compris que ces acteurs financiers s'installaient durablement dans le capitalisme… Lire la suite
FRANCE (Le territoire et les hommes) - Un siècle de politique économique

Écrit par :  Pascal GAUCHONMichel HUSSON

Dans le chapitre "Le retrait de l'État"  : …  destinées à recapitaliser et restructurer les groupes dans la perspective de leur retour au privé. *L'étape suivante a consisté à favoriser le développement des marchés financiers. Il s'agissait de trouver de nouvelles sources de financement pour les entreprises, mais aussi pour la dette publique. L'une des caractéristiques de cette période est en… Lire la suite
FRANC FRANÇAIS

Écrit par :  Dominique LACOUE-LABARTHE

Dans le chapitre "Le franc encadré"  : …  Le poids total de l'endettement de la France envers l'étranger s'alourdit ainsi substantiellement. *La dépréciation du franc contre le deutsche Mark conduit à une sortie du serpent monétaire de janvier 1974 à juillet 1975 ; pendant cette période, le franc gagne 15 p. 100 sur le dollar et 10 p. 100 sur le deutsche Mark. Le retour dans le serpent s'… Lire la suite
FUSIONS-ACQUISITIONS

Écrit par :  Patricia CHARLÉTY-LEPERSSaïd SOUAM

Dans le chapitre "La répartition probable des gains"  : …  entre O.P.A. et O.P.E., en particulier les performances négatives des acquéreurs en cas d'O.P.E. *L'explication la plus convaincante à cet égard est que le choix de la méthode de paiement révèle au marché la valeur réelle de l'acquéreur. En effet, s'il considère que le marché financier sous-évalue son entreprise, l'acquéreur évitera un… Lire la suite
GRANGER CLIVE W. (1934-2009)

Écrit par :  Françoise PICHON-MAMÈRE

…  de la stationnarité dans la non-stationnarité des séries pour obtenir des résultats non biaisés. *Les travaux de Granger sont tout aussi incontournables pour les professionnels des salles de marché des banques ou des entreprises d'investissement (sociétés de Bourse, O.P.C.V.M.) qui réalisent chaque jour des « tests de Granger ». Il s'agit de… Lire la suite
INDICE BOURSIER

Écrit par :  Christian de BOISSIEU

…  l'ensemble des opérateurs ou des références (benchmarks) pour des gestionnaires de fonds, *ce sont aussi des produits financiers, sous-jacents des contrats à terme (futures et options sur indices). Par exemple, un opérateur qui doit liquider un portefeuille d'actions françaises dans trois mois peut se couvrir contre le risque de… Lire la suite
INTERNET - Économie d'Internet

Écrit par :  Éric BROUSSEAU

Dans le chapitre "Un jeu concurrentiel risqué mais très rentable"  : …   » et les innovateurs cherchent aussi à bénéficier d'effets de levier en se tournant vers les *marchés financiers. Permettant de lever des fonds considérables, ils constituent une ressource clé dans les stratégies d'établissement de nouveaux marchés. Puisqu'une partie des affaires financées le sera en pure perte, un jeu complexe se joue entre… Lire la suite
INVESTISSEMENT

Écrit par :  Richard DUHAUTOIS

Dans le chapitre "La théorie du q de Tobin"  : …  James *Tobin (1969) reprend l'idée de Keynes selon laquelle l'investissement est déterminé par la performance des marchés financiers. Il définit le ratio q comme le rapport entre la valeur de marché de l'entreprise et sa valeur comptable au coût de remplacement. Sous l'hypothèse d'un marché boursier parfait, la valeur de l'entreprise représente la… Lire la suite
INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS

Écrit par :  Najat EL MEKKAOUI DE FREITAS

…  [sicav] et les fonds communs de placements [F.C.P.]), sociétés d'assurance, fonds de pension. *Par le volume d'épargne gérée, ces agents représentent aujourd'hui des acteurs prépondérants sur les marchés internationaux de capitaux. L'épargne confiée aux investisseurs institutionnels a poursuivi son essor tout au long des années 1990-2000. Son… Lire la suite
JAPON (Le territoire et les hommes) - L'économie

Écrit par :  Evelyne DOURILLE-FEER

Dans le chapitre "Une puissance également financière"  : …  *Devenu une puissance industrielle et commerciale majeure au cours des années 1970, le Japon va affirmer sa suprématie financière. À partir de 1986, il est la première nation créditrice du monde. En 1987, la Bourse de Tōkyō accède au rang de première place financière mondiale en volume de transactions, détrônant New York. En 1989, sur les dix… Lire la suite
LOMBARD STREET : A DESCRIPTION OF THE MONEY MARKET, livre de Walter Bagehot

Écrit par :  Jérôme de BOYER

Dans le chapitre "La liquidité de Lombard Street"  : …  *Dans l'ensemble de ses publications, Bagehot a traité des principales questions financières de son temps : l'impact déstabilisateur des découvertes aurifères sur le bimétallisme international ; l'impôt et la finance en Inde ; la finance française sous le second Empire, notamment l'aventure du Crédit Mobilier des frères Pereire ; le danger des prêts… Lire la suite
MACROÉCONOMIE - Croissance économique

Écrit par :  Jean-Olivier HAIRAULT

Dans le chapitre "Imperfection des marchés financiers"  : …  trop important et seul l'État est à même de prendre à sa charge le financement de ces activités. *Il faut souligner cependant que des innovations en matière financière, adaptées à la nature spécifique de la recherche-développement, ont permis d'améliorer l'efficacité des systèmes financiers. Le capital-risque est un type de contrat financier… Lire la suite
MACROÉCONOMIE - Systèmes financiers

Écrit par :  Jean-Paul POLLIN

Un *système financier se définit par l'ensemble des règles, des pratiques et des institutions (Bourses de valeurs, banques, etc.) qui permettent de mobiliser des capitaux pour les mettre à disposition d'agents à besoins de financement. Ces besoins correspondent pour l'essentiel à des projets d'… Lire la suite
MARKOWITZ HARRY MAURICE (1927- )

Écrit par :  Françoise PICHON-MAMÈRE

…  de la théorie moderne du portefeuille et de son utilisation par un grand nombre de praticiens. *Les travaux de Markowitz ont constitué la première tentative de théorisation de la gestion financière et son modèle suggère une procédure de sélection des titres boursiers, à partir de critères statistiques, afin d'obtenir des portefeuilles optimaux… Lire la suite
MERTON ROBERT COX (1944-2003)

Écrit par :  Françoise PICHON-MAMÈRE

…  Myron Scholes, pour avoir élaboré une « méthode d'évaluation des instruments financiers dérivés ». *Cette méthode d'évaluation a certainement accéléré la croissance rapide des marchés des instruments financiers dérivés depuis les années 1980 et permis l'amélioration de la gestion des risques attachés à ces nouveaux produits financiers. Mais devait-… Lire la suite
MIGRATIONS - Tendances migratoires actuelles

Écrit par :  Jean-Pierre GARSONEl Mouhoub MOUHOUD

Dans le chapitre "Les flux financiers"  : …  précédent des marchés financiers nationaux depuis le début des années 1980. La domination de la *finance de marché serait au cœur du nouveau paradigme de la globalisation financière. En effet, comme l'a souligné Dominique Plihon, 80 p. 100 des flux internationaux de capitaux se concentrent sur une vingtaine de pays représentant 20 p. 100 de la… Lire la suite
MILLER MERTON HOWARD (1923-2000)

Écrit par :  Françoise PICHON-MAMÈRE

…  2000, des suites d'un lymphome, à son domicile de Chicago. Dix ans plus tôt, le 16 octobre 1990, *l'Académie suédoise des sciences – jury du prix Nobel – l'avait distingué pour sa « contribution unique à la théorie moderne du financement des entreprises ». Merton Miller partagea la récompense avec deux compatriotes, Harry Markowitz et William… Lire la suite
MONDIALISATION - Histoire de la mondialisation

Écrit par :  Bertrand BLANCHETON Universalis

Dans le chapitre "Au prix d'une forte instabilité"  : …  Mais la *mobilité des capitaux soumet à des contraintes nouvelles. La réactivité des opérateurs (tels les fameux fonds de pensions américains), leur exigence forte en matière de rendement à court terme modifie les rapports de forces au sein des entreprises entre actionnaires, salariés et dirigeants. La recherche d'une rentabilité immédiate peut… Lire la suite
MONDIALISATION - Globalisation financière

Écrit par :  Philippe MARTIN

… trouve aussi son origine dans une baisse des coûts de transaction, mais plus spécifiquement sur les *marchés financiers, grâce à l'incorporation des nouvelles technologies de communication, la libéralisation des mouvements de capitaux internationaux et à l'accélération des innovations financières (nouveaux produits, nouveaux marchés financiers, etc… Lire la suite
MONDIALISATION - Pour une régulation économique internationale

Écrit par :  Michel AGLIETTA

Dans le chapitre "Crises financières : le venin de la contagion"  : …  en crise globale : la crise systémique. La contagion montre l'importance cruciale de la liquidité. *Or la liquidité est une question de confiance. Lorsqu'elle fait brusquement défaut, de nombreux prix d'actifs financiers subissent des discontinuités qui placent des agents financiers devant des pertes non anticipées. Celles-ci créent un climat d'… Lire la suite
MONNAIE - Théorie économique de la monnaie

Écrit par :  Patrick VILLIEU

Dans le chapitre "Qu'est-ce que la liquidité ?"  : …  marchés et du progrès technique, naissent constamment de nouvelles formes d'actifs « liquides » ? *Pour ce faire, il faut étudier les phénomènes monétaires au sein de l'ensemble des processus financiers (ce que préconisaient notamment John Gurley et Edward Shaw en 1960). D'après la conception de Keynes (1930) dans le Traité sur la monnaieLire la suite
NÉO-LIBÉRALISME

Écrit par :  Liêm HOANG NGOC

Dans le chapitre "Traits caractéristiques"  : …  sous forme de sous-traitance. Ils mettent fortement en concurrence leurs petits fournisseurs. *La norme de sanction du cours des actions des entreprises qui s'est affirmée sur les marchés financiers est devenue la valorisation à court terme de leurs fonds propres, dont le corollaire se matérialise par un ajustement à la baisse de la masse… Lire la suite
O.P.A. ET O.P.E.

Écrit par :  André BOYER Universalis

… *Les offres publiques d'achat (O.P.A.) et les offres publiques d'échange (O.P.E.) sont des opérations de marché visant pour une entreprise à prendre le contrôle d'une autre. Selon les cas, elles peuvent être amicales, c'est-à-dire résulter de l'accord préalable entre l'initiateur de l'opération et sa cible, ou bien hostiles. Dans les deux cas, il s'… Lire la suite
PAIEMENTS BALANCE DES

Écrit par :  Marc RAFFINOT

Dans le chapitre "La montée en puissance des transactions financières internationales"  : …  intérêt dans ce cas à placer son argent dans un pays (dans une monnaie) plutôt que dans un autre. *Si cette condition n'est pas observée, des opérations financières (que l'on continue à nommer improprement mouvements de capitaux) se produiront entre les pays. Si les entrées de capitaux accroissent les réserves et la masse monétaire, elles… Lire la suite
PARADIS FISCAUX

Écrit par :  Jean de MAILLARD

*Réalité structurelle de la finance mondialisée contemporaine, les paradis fiscaux et bancaires alimentent plus souvent la rubrique des scandales que celle de l'économie. Les économistes n'aiment guère évoquer ces places offshore (littéralement « loin du rivage ») où la globalisation libérale organise les… Lire la suite
PARIS

Écrit par :  Jean-Pierre BABELONMichel FLEURYFrédéric GILLIDaniel NOINJean ROBERTSimon TEXIERJean TULARD

Dans le chapitre "La place financière de Paris"  : …  On considère généralement que les *activités financières sont au cœur des fonctions de capitale économique. En ce qui concerne Paris, leur rôle est plus ambigu. D'un côté, elles participent bien sûr au rôle de commandement de la ville et de la région, qui concentre, en 2007, 51 p. 100 de la valeur ajoutée nationale du secteur, 41 p. 100 des… Lire la suite
POUR UNE APPROCHE COGNITIVE DES CONVENTIONS ÉCONOMIQUES, livre de André Orléan

Écrit par :  Annie SORIOT

Dans le chapitre "Incertitude et coordination mimétique : les conventions appliquées aux marchés financiers"  : …  Elle s'identifie à une représentation collective qui délimite a priori le champ des possibles ». *André Orléan applique l'analyse des conventions aux marchés financiers, dont la capacité d'autorégulation est limitée. Reprenant ici l'argumentation de John Maynard Keynes sur les anticipations (le « concours de beauté » du chapitre xii de… Lire la suite
PRICE, TRADE SIZE, AND INFORMATION IN SECURITIES MARKETS, livre de D. Easley et M. O'Hara

Écrit par :  Séverine VANDELANOITE

DavidEasleyMaureenO'Hara  *Après s'être maintenues sans modification notable pendant plus d'un siècle, les places financières connaissent un formidable essor à partir des années 1980. Leur mode de fonctionnement va dès lors intéresser la recherche économique et faire l'objet d… Lire la suite
RISQUE ET INCERTITUDE

Écrit par :  Christian GOLLIER

Dans le chapitre "Société et partage du risque"  : …  être créateur de valeur. Depuis le milieu des années 1960, le développement extraordinaire de la* théorie de la finance a permis de mieux comprendre la manière dont les marchés financiers, et les investisseurs qui y interviennent, évaluent les risques et parviennent à en tirer parti. L'existence d'une forte volatilité des prix des actifs peut… Lire la suite
SCHOLES MYRON (1941- )

Écrit par :  Françoise PICHON-MAMÈRE

…  Hoover. Il a reçu le prix Nobel d'économie en 1997 pour avoir élaboré, avec Fischer Black, une *« méthode d'évaluation des instruments financiers dérivés ». Fischer Black, qui avait de peu dépassé la cinquantaine, est décédé en août 1995. L'Académie royale a précisé dans ses attendus que les deux professeurs ont conçu « une formule mathématique… Lire la suite
SHARPE WILLIAM FORSYTH (1934- )

Écrit par :  Françoise PICHON-MAMÈRE

…  marchés boursiers et de la gestion de portefeuilles plutôt que des grands équilibres économiques. *William Sharpe, de l'université Stanford, fut récompensé pour son « modèle d'équilibre des actifs financiers » et pour ses travaux sur « la théorie de la formation des prix des avoirs financiers ». William Sharpe a engagé ses recherches dans la voie… Lire la suite
SMITH VERNON L. (1927- )

Écrit par :  Françoise PICHON-MAMÈRE

… sur le marché des biens, les modèles économiques sont très proches de l'expérience en laboratoire. *En 1988, il construit une nouvelle expérience dans laquelle les participants interviennent sur des ordinateurs connectés en réseau et réalisent des transactions sur un marché financier expérimental. Cette fois, la théorie économique n'est plus… Lire la suite
SPÉCULATION

Écrit par :  Dominique PLIHON

…  sur les revenus futurs de son client. Mais l'essentiel de la spéculation prend place sur les* marchés financiers. On considère généralement qu'il y a trois catégories d'agents sur les marchés financiers : les opérateurs en couverture qui cherchent à se protéger contre les risques liés aux variations des prix d'actifs (cours boursiers, cours… Lire la suite
TAUX D'INTÉRÊT

Écrit par :  Virginie COUDERT

Dans le chapitre "Les taux d'intérêt à long terme"  : …  Les taux d'intérêt à long terme *se forment selon l'offre et la demande sur le marché obligataire, les banques centrales n'intervenant pas sur ce marché. Les entreprises et les États empruntent des fonds sur ce marché, principalement sur des maturités allant de 5 à 30 ans ; les épargnants, ménages, fonds de pension, investisseurs financiers y… Lire la suite
THE DYNAMICS OF DEALER MARKETS UNDER COMPETITION, livre de Thomas Ho et Hans Stoll

Écrit par :  Séverine VANDELANOITE

ThomasHoHansStoll *En septembre 1983, Thomas Ho et Hans Stoll publient « The dynamics of dealer markets under competition » (La dynamique des marchés de contrepartie en situation de concurrence) dans le Journal of Finance. Cet article est, en finance, l'un des… Lire la suite
THE PRICING OF OPTIONS AND CORPORATE LIABILITIES, livre de Fischer Black et Myron Scholes

Écrit par :  Gunther CAPELLE-BLANCARD

Fischer BlackMyron Scholes *L'article de Fischer Black et Myron Scholes « The Pricing of Options and Corporate Liabilities » (L'Évaluation des options et des dettes privées), paru en mai 1973 dans le Journal of Political Economy, présente une nouvelle méthode d'évaluation des options,Lire la suite
TIERS MONDE

Écrit par :  Sylvie BRUNELJean-Jacques FRIBOULET

Dans le chapitre "Portrait d'une crise"  : …  des marchés financiers internationaux et à des pertes sèches en capital pour les pays prêteurs. *On peut considérer que les marchés financiers ont la mémoire courte, puisque les mêmes causes (renchérissement de la dette et, simultanément, réduction des débouchés extérieurs) vont provoquer les mêmes effets dans les années 1980, sous des formes… Lire la suite
TRÉSOR PUBLIC

Écrit par :  François ECK

… *Si l'origine du Trésor public remonte à Philippe Auguste, ce n'est qu'au début du xixe siècle, avec les réformes introduites par le comte Mollien (notamment la création d'une caisse unique, la Caisse de service), que le Trésor apparaît sous les traits qu'il présente aujourd'hui. Aucune institution distincte de l'État, à aucun… Lire la suite
YEN

Écrit par :  Dominique LACOUE-LABARTHE

Dans le chapitre "La crise bancaire"  : …  administrés placé sous le contrôle étroit du ministère des Finances et de la Banque du Japon. *Dans les années 1980, les marchés financiers japonais figurent parmi les marchés les plus administrés au monde, avec des restrictions très strictes sur l'industrie financière des titres, placée entre les mains de grandes maisons d'intermédiation… Lire la suite

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