6. Le dollar de la globalisation financière
Une économie nationale ouverte sur le reste du monde ne peut simultanément maintenir des mouvements de capitaux non contraints, un taux de change fixe et une politique monétaire indépendante (triangle d'incompatibilité de Mundell). Alors que les pays européens recherchent tout au long des années 1980-1990 à stabiliser leurs taux de change à travers les mécanismes du système monétaire européen et à intégrer leurs marchés des biens et des capitaux pour former une union économique et monétaire, le Japon essaie surtout de préserver un taux de change compétitif. Les États-Unis, quant à eux, entendent décider librement de leur politique monétaire et, comme à l'accoutumée, ils se soucient assez peu de contrôler les changes. Comme le soulignait un jour un secrétaire au Trésor américain à ses interlocuteurs étrangers : « Nous avons le dollar, c'est votre problème. »
• La volatilité du dollar
Au début de la phase de flottement des monnaies, de 1973 à 1975, le dollar connaît deux chutes prononcées suivies de remontées à peu près équivalentes. De 1976 à 1978, la chute du dollar est générale contre toutes les monnaies, de 13 à 45 p. 100 respectivement vis-à-vis du franc et du yen. La dépréciation se justifie face à la concurrence de l'Allemagne et du Japon, mais elle est insuffisante pour compenser la différence de coûts salariaux et sociaux vis-à-vis des pays émergents d'Amérique latine et d'Asie du Sud-Est, les nouveaux concurrents de la puissance américaine.
La nécessité de tirer parti de cette différence de coûts conduit à accepter une appréciation du dollar. D'une part, elle permet de payer moins cher les importations non substituables (pétrole, matières premières, etc.) ; d'autre part, elle incite les industries à se moderniser à moindre coût, à se spécialiser dans des productions à fort contenu en progrès technique et haute valeur ajoutée qui sont demandées à l'étranger plus pour leur nouveauté, leurs caractéristiques, que pour leur prix. Ainsi, de 1979 à 1985, on assiste à une appréciation exceptionnelle du dollar. La hausse des taux d'i […]
… pour nos abonnés, l'article se prolonge sur 16 pages…
