2. Valeur patrimoniale de l'action
Représentant une fraction de l'actif net et de la capacité bénéficiaire d'une société, l'action a incontestablement une valeur patrimoniale. Mais comment l'évaluer ? Aucune méthode n'est pleinement satisfaisante. La valeur comptable n'a pas grande signification, étant donné les fluctuations de la monnaie ; sa revalorisation à partir de coefficients monétaires est sans portée économique. La capitalisation des revenus n'est qu'une extrapolation du passé et dépend de taux d'intérêt eux-mêmes fluctuants. À supposer qu'une expertise – coûteuse et difficile à imposer – aboutisse à un prix raisonnable, encore faut-il trouver un acheteur à ce prix. Nous avons vu que, dans une entreprise non cotée en Bourse, la solution dépend de la bonne volonté des majoritaires qui n'ont, a priori, aucun intérêt à acquérir des titres supplémentaires.
La Bourse apporte, en principe, une réponse à cette question. Elle est en effet un marché secondaire (c'est-à-dire de titres déjà en circulation dans le public) des valeurs mobilières, ouvert à tous et soumis à des règles de fonctionnement qui visent à en assurer l'équité et la transparence.
Ce n'est pas à dire, cependant, que le cours de Bourse soit en toute circonstance le reflet fidèle d'une valeur réelle (à supposer que l'expression ait un sens) ni même de la valeur vénale de l'entreprise (qui n'a de sens qu'en cas de vente de la totalité du capital). D'une part, en effet, les transactions boursières ne portent chaque jour que sur une fraction marginale du capital (quelques millièmes), et le cours peut varier beaucoup suivant l'importance du bloc de titres à négocier. D'autre part, et surtout, la Bourse est soumise à des influences multiples et de tous ordres concernant soit une société déterminée, soit l'ensemble du marché. Évolution de la conjoncture économique, contexte politique, national ou international, fluctuation des taux d'intérêt et des cours du change, tensions inflationnistes, fiscalité, tous ces f […]
… pour nos abonnés, l'article se prolonge sur 12 pages…
